Alnus Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 40,85 TL'den 48,43 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a indirdi.
Alnus Yatırım, KARDEMİR için değerleme sonucunda hedef fiyatını yukarı revize ederken, azalan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiyesini AL'dan TUT'a çevirdi. Kurum, şirket değerlemesinde yüzde 100 ağırlık ile İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini kullandı. Buna göre 37,78 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldığı belirtildi. Hisse başı hedef fiyat 48,43 TL olarak hesaplanırken, son fiyat 40,52 TL üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 19,51 olarak verildi.
Raporda, şirketin 2026/03 döneminde hasılatının geçen yılın aynı dönemine göre 3,38 Milyar TL azalarak 15,47 Milyar TL olduğu ifade edildi. Satışların maliyetindeki 3,78 Milyar TL’lik azalışın hasılat tarafındaki düşüşten daha yüksek olmasıyla brüt kârın 1,33 Milyar TL’ye yükseldiği ve brüt kâr marjının yüzde 4,97’den yüzde 8,59’a çıktığı aktarıldı. Faaliyet giderlerinin 37,2 Milyon TL azalması ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki 1,00 Milyar TL’lik iyileşme sayesinde esas faaliyet kârı 757,0 Milyon TL’ye döndü. FAVÖK de senelik bazda 346,8 Milyon TL artışla 1,34 Milyar TL oldu ve FAVÖK marjı yüzde 5,27’den yüzde 8,67’ye yükseldi.
Faaliyet dışı kalemde de iyileşme olduğu, yatırım faaliyet gelirlerinin 45,0 Milyon TL’ye çıktığı ve net finansman giderleri tarafında 259,4 Milyon TL artış görüldüğü yazıldı. Vergi giderlerinin geçen yılın aynı dönemine göre 413,4 Milyon TL azalması ve TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisindeki net parasal pozisyon kazancının 543,8 Milyon TL’ye ulaşması net kârı destekledi. Böylece finansallardaki faaliyet dışı kalemlerde toplam 531,6 Milyon TL iyileşme ortaya çıktı. Şirketin dönem net kârı, geçen yılki 1,94 Milyar TL’lik zarardan 24,5 Milyon TL kâra döndü ve net kâr marjı yüzde -10,28’den yüzde 0,16’ya yükseldi.
Operasyonel tarafta solo net mamul üretiminin 32 Bin 920 Ton arttığı, konsolide tarafta çelik konstrüksiyon, talaşlı imalat, döküm ve elektrik enerjisi üretimlerinde de artış görüldüğü belirtildi. Satışlarda ise haddelenmiş çelik satışının 53 Bin 217 Ton, ham çelik satışının 20 Bin 679 Ton azaldığı; buna karşın çelik konstrüksiyon ve talaşlı imalat satışlarında artış olduğu aktarıldı. Hasılattaki düşüşte en büyük etkinin haddelenmiş çelikten geldiği, bu ürünün tonajındaki azalışın hasılatta 2,37 Milyar TL civarında gerileme yarattığı, ham çelik satışındaki azalışın da 917,4 Milyon TL civarında negatif etki oluşturduğu ifade edildi. Kurumun ana mesajı, maliyet ve giderlerdeki gerileme ile operasyonel disiplinin kârlılığı toparladığı, ancak hasılat baskısı ve azalan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiyenin TUT seviyesine çekildiği yönünde oldu.
