Alnus Yatırım, KRDMD- Kardemir D için hedef fiyatını 46,00 TL seviyesinden 37,99 TL’ye revize ederken tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Şirketin 2025/09 döneminde hasılatı yıllık %11,8 düşerek 48,2 milyar TL olmuştur. Satış maliyetleri de %13,1 azalarak 45,1 milyar TL’ye gerilemiş, maliyet düşüşünün satışlardaki gerilemeden daha yüksek olması sayesinde brüt kâr %10,9 artarak 3,14 milyar TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı %5,18’den %6,51’e çıkmıştır. Faaliyet giderleri sınırlı artış gösterirken, ticari işlemlere ilişkin kur farkı giderlerindeki azalış sayesinde diğer esas faaliyet giderlerinde 1,23 milyar TL’lik iyileşme yaşanmıştır. Bu gelişmelerle birlikte, şirket geçen yıl 1,38 milyar TL zarar açıklarken, bu dönem 119,6 milyon TL esas faaliyet kârı elde etmiştir. FAVÖK yıllık %8,1 artışla 2,93 milyar TL’ye yükselmiş, FAVÖK marjı %4,96’dan %6,08’e çıkmıştır. Faaliyet dışı kalemlerde de iyileşme görülmüştür. Yatırım faaliyet gelirleri artarken, net finansman giderleri 215,7 milyon TL azalmış, vergi giderleri 771,6 milyon TL düşmüştür. Ayrıca, TMS 29 kapsamında net parasal pozisyon kazancı 1,01 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu gelişmelerle şirketin dönem net zararı geçen yılki 2,99 milyar TL seviyesinden 955 milyon TL’ye gerilemiş, net zarar marjı %7,22’den %1,98’e iyileşmiştir. Operasyonel açıdan bakıldığında, solo üretimde net mamul üretimi artarken çelik konstrüksiyon ve talaşlı imalat üretimi azalmıştır. Satışlarda haddelenmiş ve ham çelik tonajı artmasına rağmen, fiyat düşüşleri nedeniyle bu kalemlerin hasılatı toplamda yaklaşık 5,5 milyar TL azalmıştır. Şirket, 9 aylık dönemde 34,9 milyon TL yatırım harcaması yapmış ve personel sayısı 4.438 kişi olmuştur. Değerleme tarafında, indirgenmiş nakit akımı (İNA) yöntemiyle 29,6 milyar TL hedef piyasa değerine ulaşılmış ve hedef fiyat 46 TL’den 37,99 TL’ye revize edilmiştir. Ancak getiri potansiyeli yüksek kaldığı için “AL” tavsiyesi korunmuştur. 2025 yılında hasılatın %9 daralması, 2026’da ise küresel koşulların iyileşmesiyle %15 artış göstermesi beklenmektedir.