Alnus Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 116,30 TL'den 130 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti.
Alnus Yatırım, ENKA İnşaat için hedef fiyatını 116,30 TL'den 130,00 TL'ye revize ederken, önceki AL tavsiyesini düşen getiri potansiyeli nedeniyle TUT'a çevirdi. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre 5,96 Milyar TL artışla 35,83 Milyar TL seviyesine taşıdığı, buna karşın satışların maliyetinin de 4,89 Milyar TL yükselerek 26,73 Milyar TL olduğu belirtildi. Hasılattaki artışın maliyet artışını aşmasıyla brüt kâr 9,10 Milyar TL'ye çıkarken, brüt kâr marjı yüzde 26,87'den yüzde 25,40'a geriledi.
Faaliyet giderleri çok sınırlı artarken diğer net esas faaliyet gelirlerindeki iyileşme ile esas faaliyet kârı 6,48 Milyar TL'ye yükseldi ve yüzde 19,92 artış gösterdi. Tek seferlik kalemler ve kur farkları hariç FAVÖK 8,06 Milyar TL olurken FAVÖK marjı yüzde 21,74'ten yüzde 22,49'a çıktı. Buna karşın net yatırım faaliyet giderlerindeki bozulma, özellikle finansal yatırımlar değer azalışları alt kalemindeki 7,54 Milyar TL'lik artış nedeniyle, net kâr üzerinde baskı yarattı.
Net finansman gelirleri geçen yıla göre 174,5 Milyon TL azalarak 486,2 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin cari dönemde 1,30 Milyar TL ertelenmiş vergi geliri yazması sonucu vergi kalemi destek sağlasa da, TMS 29 enflasyon düzeltmesi kaynaklı 783,0 Milyon TL net parasal pozisyon kaybı oluştu. Bu gelişmelerin ardından dönem net kârı 3,41 Milyar TL’ye gerilerken net kâr marjı yüzde 12,94’ten yüzde 9,53'e düştü.
Operasyonel tarafta şirketin inşaat iş kolundaki backlog'u dönem sonu itibariyle 8,74 Milyar ABD Doları seviyesinde bulunuyor. Hasılatın alt kırılımında inşaat segmenti 24,47 Milyar TL ile en büyük payı alırken, coğrafi olarak Türkiye 14,79 Milyar TL ile yüzde 41,29 paya, Rusya ve Kazakistan 9,05 Milyar TL ile yüzde 25,25 paya ve Avrupa 6,44 Milyar TL ile yüzde 17,97 paya sahip oldu. Değerleme tarafında kurum İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak hisse başına 130,00 TL hedef fiyat belirledi; şirket için ana mesaj, faaliyet kârlılığındaki iyileşmeye rağmen faaliyet dışı kalemlerdeki zayıflığın net kârı baskılaması ve bu nedenle yükseliş potansiyelinin sınırlı kalmasıdır.
