Alnus Yatırım ENKAI için hedef fiyatını 90.5 TL'den 116.3 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.
Şirketin 2025/12 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %55,66 artarak 156,51 milyar TL’ye yükselmiştir. Satışların maliyeti %58,72 artışla 119,44 milyar TL olurken brüt kâr 37,07 milyar TL’ye çıkmıştır. Brüt kâr artmasına rağmen brüt kâr marjı %25,16’dan %23,69’a gerilemiştir.
Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer faaliyet gelirlerindeki düşüşe rağmen brüt kârdaki güçlü artış sayesinde esas faaliyet kârı %49,57 artarak 28,88 milyar TL’ye yükselmiştir. FAVÖK ise 33,94 milyar TL’ye ulaşmıştır. Esas faaliyet kârı ve FAVÖK marjlarında sınırlı gerileme görülmüştür.
Yatırım faaliyet gelirleri menkul kıymet alım satımı ve yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışlarının etkisiyle 21,09 milyar TL olmuştur. Finansman kalemi önceki yıl gider yazarken bu dönemde 1,74 milyar TL gelir üretmiştir. Vergi gideri ise 11,50 milyar TL’ye yükselmiştir. Ayrıca enflasyon düzeltmesi nedeniyle 1,57 milyar TL net parasal pozisyon kaybı oluşmuştur.
Bu gelişmeler sonucunda şirketin net kârı %46,55 artarak 36,18 milyar TL’ye çıkmıştır. Ancak hasılatın daha güçlü artması nedeniyle net kâr marjı %24,56’dan %23,12’ye gerilemiştir.
2025/12 itibarıyla inşaat segmentindeki backlog 8,76 milyar dolar seviyesindedir ve projeler Irak, Birleşik Krallık, Libya, ABD ve çeşitli ülkelerde yoğunlaşmıştır. 2025 dördüncü çeyrek hasılatında en büyük pay %63,35 ile inşaat segmentine ait olurken enerji, gayrimenkul kiralama ve ticaret segmentleri onu takip etmiştir.
12 aylık hasılatın %65,66’sı inşaat, %16,99’u enerji, %9,85’i gayrimenkul kiralama ve %7,50’si ticaret segmentinden gelmiştir. Coğrafi olarak hasılatın %48,87’si Türkiye’den, %25,05’i Rusya ve Kazakistan’dan, %17,28’i Avrupa’dan elde edilmiştir.
Değerleme tarafında indirgenmiş nakit akımı yöntemiyle şirket için yaklaşık 12,35 milyar dolar hedef piyasa değeri hesaplanmıştır. 47 TL kur varsayımıyla bu değer yaklaşık 580,46 milyar TL’ye denk gelmektedir. Hisse için hedef fiyat 90,50 TL’den 116,30 TL’ye yükseltilmiş ve tavsiye “TUT”tan “AL”a çevrilmiştir.
