Ak Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 163 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Turkcell, 2026 yılı ilk çeyreğinde beklentilerin genel olarak üzerinde gelen güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, TMS29 etkileri sonrası 4,6 milyar TL net kar elde ederken, bu rakam yıllık bazda reel %15 artışa işaret etti. Net kar piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşse de, yüksek vergi gideri nedeniyle kurum beklentisinin hafif altında kaldı. Buna rağmen net parasal pozisyon kazancındaki güçlü artış ve TOGG yatırımından gelen pozitif katkı net karı destekledi. Analizde, sonuçların yatırımcıların son dönemde taşıdığı temel endişeleri büyük ölçüde azalttığı ve hissede olumlu piyasa tepkisi yaratabileceği vurgulandı.
Şirketin konsolide gelirleri yıllık bazda reel %9 artışla 68,4 milyar TL’ye ulaştı. Bu büyümenin ana kaynağı, özellikle kamu projeleriyle desteklenen dijital iş servisleri segmenti oldu. Segmentin bakiye sipariş miktarı önemli ölçüde yükselirken, mobil tarafta abone sayısında artış devam etti. Ancak mobil ARPU tarafında sınırlı bir daralma görüldü. Buna rağmen operasyonel performans güçlü kalırken, gelir büyümesinin beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmesi olumlu değerlendirildi.
FAVÖK 28,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, marj %41,4 oldu. Artan personel ve pazarlama giderleri nedeniyle marj geçen yılın aynı dönemine göre gerilese de, şirket yönetiminin yıl geneline ilişkin %40-42 FAVÖK marjı hedefi korunmuş durumda. Yönetim ayrıca 2026 yılı için %5-7 reel gelir büyümesi ve satışlara oranla yaklaşık %25 yatırım harcaması beklentisini yineledi. İlk çeyrekteki güçlü büyüme performansı üst bant risklerine işaret etse de, enflasyon varsayımlarındaki belirsizlik nedeniyle yönetimin temkinli kaldığı değerlendiriliyor.
Şirketin bilançosu ise 5G lisans ödemelerine rağmen güçlü görünümünü korudu. 5G frekans tahsisinin ilk taksiti yıl başında ödenmesine rağmen net borç/FAVÖK oranı yalnızca 0,42x seviyesinde kaldı ve sektör ortalamasının oldukça altında gerçekleşti. Net döviz açık pozisyonu da yönetimin belirlediği hedef bandı içinde kaldı. Genel değerlendirmede, güçlü operasyonel sonuçlar ve sağlam bilanço yapısının, hisse üzerindeki baskıları azaltabilecek önemli unsurlar olduğu belirtiliyor.
