Vakıf Yatırım, VESTL - Vestel Elektronik için hedef fiyatını 35 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Vakıf Yatırım, Vestel Elektronik’in 1Ç26 finansallarında satış ve operasyonel karlılık tarafındaki belirgin düşüşün, yüksek maliyet ile zayıf talep ortamının net zararda etkili olmaya devam etmesinin ve yüksek seyreden borçluluğun piyasa tepkisini negatif etkileyebileceğini değerlendirdi. Kurum, şirket hisselerinin finansallar öncesinde son bir ayda endeksten %2,3, son üç ayda %14,4 negatif ayrıştığını belirtti. Bu çerçevede hisse başı hedef fiyatını 35,0 TL seviyesinde korudu. Kısa vadeli önerisini Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli önerisini ise TUT olarak sürdürdü.
Şirket yılın ilk çeyreğinde satış gelirlerinde %48,9 azalışla 21,0 mlr TL gelir elde etti. Geçen yılın aynı döneminde %65,4 olan ihracat oranı bu dönemde %59,0 seviyesine geriledi. Brüt yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %40 azalırken, yurt dışı satış gelirleri %54 azalış gösterdi. Önemli pazarlarda artan rekabet dolayısıyla sevkiyatların azalması ve nominal para birimindeki değer kaybının enflasyonun altında kalmasıyla fiyat esnekliğinin daralması satışlardaki düşüşte etkili oldu.
FAVÖK 1Ç25 dönemindeki 1,5 mlr TL seviyesinden 1Ç26’da -1,3 mlr TL’ye geriledi ve FAVÖK marjı 10 puan azalışla %-6,3 oldu. Vestel Elektronik 1Ç26 döneminde yıllık bazda %57,4 azalışla 2,8 mlr TL net zarar açıkladı. Yıllık bazda azalan operasyonel karlılık ve artan ertelenmiş vergi gideri net zarar üzerinde olumsuz etki yaparken, 6,8 mlr TL’lik parasal kazanç, ticari işlemlerden kaynaklanan kur farkı giderlerindeki %55,7 azalış ve 315,3 mn TL tutarındaki özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen kar net kara olumlu katkı sağladı. Şirketin net borç pozisyonu 100,1 mlr TL seviyesine yükseldi.
Raporda, yatırımcı açısından kritik sonucun satış ve karlılık baskısının sürdüğü, buna karşın parasal kazanç ve bazı finansal kalemlerin zarar üzerindeki baskıyı kısmen hafiflettiği yönünde olduğu vurgulandı. Şirketin yılın ilk üç ayında 1,3 mlr TL yatırım harcaması yaptığı, bunun yaklaşık 497 mn TL’sinin tüketici, mobilite elektroniği ve diğer bölüme, 779 mn TL’sinin ise beyaz eşya bölümüne gerçekleştirildiği belirtildi. Kurumun değerlendirmesi, zayıf talep ve artan rekabet ortamının kısa vadede hisse üzerinde baskı yaratabileceği, buna karşın hedef fiyatın korunmasıyla orta-uzun vadeli beklentinin tamamen bozulmadığı yönünde şekillendi.
