Vakıf Yatırım, Vestel Elektronik için hedef fiyatını 76,00 TL'den 94,00 TL'ye, tavsiyesini ise 'TUT'tan 'AL'a yükseltti

Vestel, yılın üçüncü çeyreğinde, hem beklentimizin hem de piyasa beklentilerinin (1,29 mlr TL net kar) hafif altında, 1,15 mlr TL net kar açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı dönemini 301 mn TL net zarar ile tamamlamıştı. Şirketin bu çeyrekte Operasyonel performansı beklentilere paralel seyretse de operasyonel olmayan giderlerin etkisi net kardaki sapmada etkili oldu. Bu çeyrekte kaydedilen 452,6 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kar büyümesine katkı verdi. Beyaz eşya satışları, eylül ayında talebin negatife dönmesine rağmen yurt içinde yıllık %18 artış gösterirken, Avrupa’da ise devam eden makro- jeopolitik belirsizlikler ve alım gücündeki düşüş nedeniyle %3 azaldı. TV tarafında ise, iç talepte yaşanan daralmaya rağmen %3 artış görülürken, Avrupa’da yüksek faiz ve enflasyonun etkisiyle satışlarda %9 azalma meydana geldi. En fazla azalma %31 ile İtalya’da gerçekleşti. 3Ç23’te şirketin satış gelirleri, beklentilere paralel, yıllık %69 artışla 24,4 mlr TL seviyesinde kaydedilirken, satış gelirlerinin %52’si (3Ç22: %53) Avrupa ülkeleri, %38’i (3Ç22: %30) ise Türkiye kaynaklı gerçekleşti. FAVOK, beklentimize (4,13 mlr TL) ve piyasa tahminlerine (4,06 mlr TL) paralel, yıllık %316 artışla 3,94 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken FAVOK marjı yıllık 9,6 puan artarak %16,2 oldu. Şirketin net borç pozisyonu 2Ç23 dönemine göre %11,8 artarak 3Ç23 döneminde 25,8 mlr TL seviyesine yükseldi. Yorum: Şirketin net karı beklentilere hafif altında gerçekleşirken, açıklanan finansalların hisse performansına yansımasını nötr bekliyoruz. Şirket hisseleri son üç ayda endekse paralel performans sergilerken, yılbaşından bu yana ise %37 negatif ayrıştı. Modelimizdeki revizyonlar sonrasında Vestel için hedef fiyatımızı 94 TL (önceki: 76 TL) seviyesine güncelliyoruz. Bununla birlikte kısa vadeli Endeksin Altında Getiri önerimizi “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli TUT önerimizi de “AL” olarak revize ediyoruz.