Ak Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 225 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Logo Yazılım, 2026 yılının ilk çeyreğinde 131 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki iyileşmede, geçen yıl zarar yazan Infosoft kaynaklı özkaynak yöntemi muhasebesi etkisinin ortadan kalkması belirleyici oldu. Şirketin Romanya operasyonlarının satışından elde edilen tek seferlik gelir hariç tutulduğunda da yıllık bazda kârlılığın arttığı görülüyor.
Şirketin gelirleri yıllık bazda reel %11 artışla 1,52 milyar TL’ye yükseldi ve yönetimin 2026 büyüme beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Faturalanan gelirler yıllık %5 artarken, FAVÖK yaklaşık yatay seyrederek 541 milyon TL oldu. Buna rağmen FAVÖK marjı, fintech tarafındaki zararlar ve abonelik modeline dönüşüm sürecinin etkisiyle yaklaşık 3,6 puan daralarak %35,6 seviyesine geriledi. Böylece sonuçlar, piyasadaki “marj baskısı” beklentilerini doğrulamış oldu.
Yönetim, 2026 yılı için %11,6 reel gelir büyümesi ve %31 FAVÖK marjı beklentisini korudu. Analizde, yılbaşından bu yana hisse üzerindeki baskının temel nedeninin marj daralması endişeleri olduğu belirtilirken, Infosoft kaynaklı olumlu baz etkisinin yalnızca 1Ç25’e özgü olduğu ve önümüzdeki çeyreklerde devam etmeyeceği vurgulandı. Buna rağmen şirket için 225 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor.
Bilanço tarafında Logo Yazılım güçlü net nakit pozisyonunu sürdürmeye devam etti. Şirketin net nakdi 1Ç26 sonunda 1,27 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, yatırım harcamalarındaki artış nedeniyle önceki çeyreğe göre sınırlı gerileme yaşandı. Ayrıca Genel Kurul, 2025 yılı kârından toplam 500 milyon TL brüt nakit temettü dağıtımını onayladı. Hisse başına 5,26 TL brüt temettü ödenecek olup, temettü verimi yaklaşık %3,1 seviyesine işaret ediyor.
