Deniz Yatırım, EKGYO - Emlak Konut için hedef fiyatını 33,40 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Emlak Konut GYO, 2026 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentilerinin altında kalan zayıf finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, yaklaşık 19,8 milyar TL satış geliri, 5,2 milyar TL FAVÖK ve 1,67 milyar TL net kar elde etti. Hem satış gelirleri hem operasyonel kârlılık hem de net kar tarafı piyasa beklentilerinin altında gerçekleşirken, sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratabileceği değerlendirildi.
Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %33 gerileyerek önemli bir daralma gösterdi. FAVÖK de yıllık bazda %17 düşüş kaydederken, net kar %55 azaldı. Buna rağmen marj tarafında iyileşme görüldü; brüt kar marjı %33,1’e, FAVÖK marjı ise %26,2’ye yükseldi. Ancak hacim tarafındaki zayıflık, marjlardaki toparlanmanın finansal performansı desteklemesini sınırladı. Ayrıca yüksek finansman giderleri ve artan vergi yükü de kârlılığı baskılayan önemli unsurlar arasında yer aldı.
Şirketin finansal yapısında da borçluluğun arttığı görüldü. Mart 2026 itibarıyla net borç pozisyonu yaklaşık 71,2 milyar TL’ye yükselirken, net borç/FAVÖK oranı 3,46x seviyesine çıktı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı 4 milyar TL seviyesindeki parasal kazanç net kara olumlu katkı sağlasa da, operasyonel taraftaki zayıf görünüm dikkat çekti. Özellikle finansman giderlerinin geçen yılın aynı dönemine göre ciddi şekilde yükselmesi bilanço üzerinde baskı oluşturdu.
Genel değerlendirmede, piyasa beklentilerinin altında kalan sonuçlar nedeniyle kısa vadede hisse üzerinde negatif baskı oluşabileceği ifade edildi. Buna rağmen kurum, Emlak Konut GYO için 12 aylık 33,40 TL hedef fiyatını ve “AL” tavsiyesini korudu. Hissenin yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin belirgin şekilde gerisinde performans göstermesi de sektördeki zorlu koşulların ve yatırımcı temkinliliğinin yansıması olarak değerlendirildi.
