İnfo Yatırım, TAVHL - Tav Havalimanlari için hedef fiyatını 489,50 TL'den 423,70 TL'ye revize etti, beklentisini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
İnfo Yatırım, TAV Havalimanları için hedef fiyatını 489,50 TL’den 423,70 TL’ye revize ederken Endeks Üstü Getiri beklentisini korudu. Kuruma göre TAV, havalimanı işletmecisi bir holding yapısı olması nedeniyle havayolu şirketlerine kıyasla akaryakıt fiyatlarının yarattığı etkilerden daha dolaylı etkileniyor. Bu nedenle savaş ve petrol fiyatlarındaki oynaklık kaynaklı kayıpların daha sınırlı kalması bekleniyor. Raporda yolcu tarafında sınırlı da olsa büyüme öngörüsü dikkat çekti.
Şirket yılın ilk 5 ayında %2,0 artışla 36,67 milyon yolcu ağırladı ve bunun 14,88 milyonu iç hatlarda, 21,79 milyonu dış hatlarda gerçekleşti. Mayıs ayında ise toplam yolcu sayısı %1,3 daralarak 10,03 milyon oldu; iç hatlar %7,6 artarken dış hatlar %5,3 geriledi. Şirketin işlettiği Antalya, Milas ve Gazipaşa gibi havalimanlarının turizm sektöründen etkilenmesi nedeniyle savaşın erken bitmesi performans açısından önemli görülüyor. Kurum, 2026 için 116-123 milyon yolcu, 78-83 milyon dış hat yolcu, 1,88-1,98 milyar euro ciro, 590-650 milyon euro FAVÖK ve 330 milyondan az yatırım harcaması beklentisinin korunduğunu aktardı.
İnfo Yatırım kendi varsayımlarında alt banda yaklaşarak 166,6 milyon yolcu, 1,89 milyar euro ciro ve 591 milyon euro FAVÖK öngördü. 2026 yılında yolcu sayısında %3,1 artış ve ciroda %3,6 artış beklenirken, yeni sözleşme nedeniyle iyileşen Ankara ve Antalya etkisiyle BTA karlılıklarında güçlenme öngörüldü. Raporda barış sürecinin gecikmesinin temel risk olduğu, yakıt fiyatlarının düşüşü ve savaş risklerinin azalmasının ise performansı destekleyebileceği vurgulandı. TAVHL için rapor, 2027’yi daha normalize bir yıl olarak esas alan değerleme yaklaşımıyla orta vadeli toparlanma potansiyeline işaret ediyor.
Hedef fiyat revizyonuna karşın hisseye yönelik pozitif bakış korunuyor ve raporun ana sonucu, savaşın yarattığı belirsizliğe rağmen TAV’ın sınırlı maliyet etkisi, turizm toparlanması ve dış hat trafiği sayesinde görece dayanıklı kalabileceği yönünde özetleniyor. Kurumun SOTP yaklaşımında havalimanları ve yer hizmetleri ayrı ayrı değerlendirildi, toplam net varlık değeri üzerinden 423,7 TL hedef fiyata ulaşıldı. Buna göre mevcut fiyat ile hedef fiyat arasında anlamlı bir yukarı potansiyel bulunduğu belirtiliyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadeli belirsizliklere rağmen orta vadede yolcu trafiği ve marjlarda toparlanma beklentisinin korunmasıdır.
