Ak Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 366 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ak Yatırım, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatını 366 TL olarak belirlerken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri seviyesinde korudu. Güncel fiyat 258.0 TL iken rapor, %42 getiri potansiyeline işaret ediyor. Kurum, hisseyi cazip değerleme, 2. ve 3. çeyrekte güçlü kârlılık görünümü ve rafineri marjlarındaki güçlü seyrin bir süre daha devam edebileceği beklentisiyle olumlu değerlendiriyor.
Raporda 2026 boyunca kârlı marj ortamının sürebileceği, ham petrol fiyatlarındaki son düşüşe rağmen ürün fiyatlarının daha yavaş gerileyebileceği vurgulanıyor. Orta Doğu’daki gerilimler, Ukrayna’nın Rus rafineri varlıklarına yönelik İHA saldırıları, yüksek sezon, Avrupa’daki sıcak hava dalgaları, 4Ç26’da yoğunlaşabilecek gecikmiş bakım faaliyetleri ve stok doldurma motivasyonu bu görünümün temel destekleri olarak sıralanıyor. Ayrıca ağır-hafif ham petrol makasındaki primin azalmasının Tüpraş lehine gelişebileceği belirtiliyor.
Analist, 2Ç26’da ürün marjlarındaki keskin artışın güçlü bir kârlılığa işaret ettiğini ve bu dönemde 650-700 milyon dolar FAVÖK beklediğini yazıyor. Karşılaştırma olarak FAVÖK’ün 1Ç26’da 356 milyon dolar, 2Ç25’te ise 349 milyon dolar olduğu hatırlatılıyor. 2026 için net rafineri marjı beklentisi 10.5 USD/v seviyesinde yer alırken, yönetimin daha önce verdiği 6-7 USD/v aralığının yukarı yönlü revize edilebileceği değerlendiriliyor.
Rapor, Tüpraş’ın 1Ç26 sonunda 75 milyar TL net nakit pozisyonuna sahip olduğunu ve 30 Eylül 2026’da 13 milyar TL nakit temettü dağıtacağını belirtiyor. Şirketin güçlü nakit akışı ve düşük sermaye harcamaları sayesinde tahmin ufkunda yıllık ortalama yaklaşık 1 milyar dolar serbest nakit akışı üretebileceği öngörülüyor. Analizde başlıca riskler olarak ürün marjlarında keskin düşüş, ağır-hafif ham petrol makasında daralma, ham petrol arzında sorunlar ve beklenenden yüksek doğal gaz fiyat artışları öne çıkarılıyor.
