Ak Yatırım, TAVHL - Tav Havalimanları için hedef fiyatını 430 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAV Holding 2Ç26’da beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar açıkladı ve analist hissenin açılışta olumlu tepki vermesini beklediğini belirtti. Şirketin net kârı 66,6 milyon Euro ile piyasa beklentisi olan 33,5 milyon Euro’nun ve kurum tahmini olan 29,8 milyon Euro’nun üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 167,2 milyon Euro’ya yükselerek piyasa beklentisinin %8, kurum tahmininin %10 üzerinde geldi. Net kârdaki sapmada faaliyet kârının beklentinin 29 milyon Euro üzerinde gerçekleşmesi ve vergi giderlerinin beklentinin 7 milyon Euro altında kalması etkili oldu.
Yönetim 2026 öngörülerinde aşağı yönlü revizyon yaptı ancak bu revizyonun manşetin ima ettiğinden daha sınırlı olduğu vurgulandı. Net satış öngörüsü 1.880-1.980 milyon Euro aralığında korunurken, toplam yolcu sayısı hedefi 116-123 milyondan 112-118 milyona indirildi. FAVÖK beklentisi 590-650 milyon Euro’dan 580-630 milyon Euro’ya çekildi ve yatırım harcaması öngörüsü 330 milyon Euro’nun altından 300 milyon Euro’nun altına düşürüldü. Bu değişikliklerle yolcu sayısı orta noktası %3,8 azalırken FAVÖK orta noktası yalnızca %2,4 geriledi ve net satış orta noktası değişmedi.
İkinci çeyrekte dış hat yolcu sayısı yıllık bazda %5 azalarak 19,5 milyona gerilerken iç hat yolcu sayısı %3 artarak 9,7 milyona çıktı. Toplam yolcu sayısı %2 düşüşle 29,2 milyon oldu ve yolcu büyümesine en yüksek katkıyı Ankara, İzmir ve Makedonya sağladı. Net satışlar yıllık bazda %14 artarak 507 milyon Euro’ya yükseldi ve piyasa beklentisinin %7 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık bazda %14 artışla 167,2 milyon Euro oldu ve havalimanları ile hizmet operasyonları büyümeyi destekledi.
Antalya’da dış hat operasyonlarındaki düşüş nedeniyle toplam yolcu sayısı %8 gerilerken, net satışlar duty-free ve yiyecek-içecek operasyonlarındaki güçlü performans sayesinde %16 arttı. Net kârdaki iyileşmeye FAVÖK büyümesinin yanı sıra özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zararların 27,6 milyon Euro’dan 0,6 milyon Euro’ya gerilemesi, kur farkının 18,6 milyon Euro zarardan 0,4 milyon Euro kâra dönmesi ve vergi giderlerinin 25,4 milyon Euro’dan 4,7 milyon Euro’ya düşmesi katkı sağladı. Net borç çeyreklik bazda yatay kalarak 1,8 milyar Euro seviyesinde gerçekleşti ve nakit döngüsü bir gün uzadı. TAV’ın Almatı Havalimanı’ndaki kalan %15 payı 133 milyon dolar karşılığında alarak dolaylı sahipliğini %100’e çıkaracağı da raporda önemli bir katalizör olarak öne çıktı.
