Ak Yatırım, TAV Havalimanları için hedef fiyatını 242 TL'den 250 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "Endeks üstü getiri" olarak korudu.

TAV, içinde bulunduğumuz dönemde fiyatını 242,0 TL seviyesinden 250 TL'ye yükseltti. Tavsiyemizi "Endeksin Üzerinde Getiri" olarak koruduk. 4Ç23 sonuçlarını "Nötr" olarak değerlendiriyoruz. Şirketin genel müdürü Serkan Kaptan'a göre, nispeten daha sıcak geçen kış mevsimi 4Ç23 ve 1Ç24'te yolcu büyümesini destekledi. Rusya ve Ukrayna hariç, neredeyse tüm kaynak pazarlar 2019 yolcu seviyelerinin önemli ölçüde üzerine çıktılar. 2023 yılında Almanya, İngiltere, Polonya ve BAE'den gelen yolcu sayısı sırasıyla %24, %58, %78 ve %65 oranlarında 2019 seviyelerinin üzerine çıktı. 2019'da 13 milyon olan Rusya yolcu trafiği 2023 yılında 2019 seviyesinin %40 altında gerçekleşti. 4Ç23’te uluslararası yolcu sayısı yıllık %15 artarak 2019 yılının aynı döneminin %132’si seviyesine ulaşırken, yurtiçi yolcu sayısı yıllık %13 artarak 2019 yılının aynı döneminin %103’ü seviyesine ulaştı. 4Ç23’tetoplam yolcu sayısı yıllık %14 artarak 2019 yılının aynı döneminin %119’u seviyesine ulaştı. Almatı Havalimanı hariç, 4Ç23’de şirketin yurt içi, uluslararası ve toplam yolcu sayıları 2019 yılının aynı döneminin sırasıyla %85, %121 ve %105 seviyelerine ulaştı. Şirketin karşılaştırılabilir toplam yolcu sayısı pandemi sonrasında 4Ç23’te ilk defa 2019 seviyesini aştı. Coğrafya bazında, uluslararası operasyonlar 4Ç23'te yolcu büyümesine daha fazla katkı sağladı. Havalimanı bazında bakıldığında, Ankara, Medine ve Almatı 4Ç23'te yolcu büyümesine en fazla katkıyı sağladılar. Net satışlar 4Ç23'te yıllık %10 artarak 328 milyon Euro seviyesine yükselirken, piyasa ve bizim tahminimizin %7 üzerinde gerçekleşti. Net satışlar yolcu sayısındaki toparlanma ve Esenboğa'nın UFRYK 12 muhasebesinden çıkmasından olumlu etkilendi. Havalimanları 4Ç23'te servis operasyonlarından daha fazla katkı sağladı. Ankara, Almatı ve Makedonya operasyonları 4Ç23'te net satışlardaki büyümenin ana itici gücü oldu. 4Ç23'te havacılık gelirleri, Almatı'da artan uçak trafiği, artan jet yakıtı satışları ve Esenboğa'nın UFRYK 12 muhasebesinden çıkması ile önemli bir katkı sağlamıştır. Yer hizmetleri gelirleri, hacim ve fiyat artışları ile 4Ç23'te ikinci en büyük katkıyı sağlamıştır. 4Ç23'te BT gelirleri, projelerin tamamlanmasıyla önemli ölçüde azalmıştır. 4Ç23'te Almatı Havalimanı dahil olmak üzere net satışlar 2019 seviyesinin %198'ine ulaştı. Almatı Havalimanı hariç net satışlar 4Ç23'te 2019 seviyesinin %132'sine ulaşmıştır. FAVÖK 4Ç23'te yıllık %15 artarak 63 milyon Euro seviyesine yükselerek piyasa tahmininin %11 üzerinde gerçekleşmiştir. Servis operasyonlarından gelen 5 milyon Euro negatif katkıya rağmen, havalimanı operasyonlarındaki iyileşme ile FAVÖK yıllık 8 milyon Euro artmıştır. Ankara, İzmir ve Gürcistan 4Ç23'te FAVÖK büyümesinin ana itici güçleri olmuştur. Esenboğa'nın UFRYK 12 muhasebesinden çıkışı FAVÖK'e olumlu katkı yapmıştır. Tunus'ta 4Ç23'te amortisman etkileyen bir defaya mahsus 9,5 milyon Euro değer düşüklüğü zararı kaydedilmiştir. TAV, 2024 yılında genel kurulda temettü teklif etmeme kararı vermiştir. Şirket kapsamlı bir yatırım döngüsü içindedir. TAV, 2021 yılından bu yana Almatı Havalimanı'nı satın alarak yeni bir terminal inşa etmeye başladı. TAV, Ankara ve Antalya'da önemli kira ödemeleri ve yatırım gerektiren yeni ihaleler aldı. Artan finansman maliyeti ile birlikte, TAV'ın uzun vadeli konumunun 2024 yılında temettü ödemesi olmadan daha iyi olacağına inanıyoruz. Şirket Ankara'da yeni bir pist, otopark, 5 MW güneş panelleri ve diğer çeşitli iyileştirmeler için 210 milyon Euro yatırım harcaması planlamaktadır. 31 Aralık 2023 itibarıyla inşaatın %34'ü tamamlanmıştır. Projenin 2025 yılı sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır. Şirket, Antalya'da iç ve dış hat terminallerini ve saha operasyonlarını genişletmek için 750 milyon Euro harcamayı planlamaktadır. 31 Aralık 2023 itibarıyla inşaatın %70'i tamamlanmıştır. TAV bu projeyi 1Ç25'te tamamlamayı planlamaktadır. TAV Almatı'da yeni bir dış hatlar terminali inşa etmek için 200 milyon ABD Doları harcamayı planlamaktadır. 31 Aralık 2023 itibarıyla inşaatın %86'sı tamamlanmıştır. TAV yeni terminalin Haziran 2024'te faaliyete geçmesini beklemektedir.