Gedik Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 163,00 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
ARÇELİK için yayımlanan değerlendirme, 2Ç26 sonuçlarının genel olarak nötr olduğunu gösteriyor ve analist, şirketin yıl başından bu yana BIST100’ün %29 altında performans gösterdiğini not ediyor. Hisse için hedef fiyat 163 TL olarak korunurken, mevcut fiyat 98,35 TL üzerinden %65,73 potansiyel getiri öngörülüyor. Rapor, 2026T 6,2x FD/FAVÖK çarpanına işaret ederek hissenin değerlemesinin halen izlenmeye değer olduğunu vurguluyor.
2Ç26’da net satışlar yıllık bazda %11,86 azalarak 141.324 milyon TL’ye geriledi ve ilk 6 ayda düşüş %10,35 oldu. FAVÖK aynı çeyrekte %37,27 azalışla 5.863 milyon TL’ye inerken, ilk 6 ayda %18,48 düşüşle 14.153 milyon TL gerçekleşti. FAVÖK marjı 2. çeyrekte %4,1’e gerileyerek yıllık 168 baz puan daraldı ve ilk 6 ayda marj %5,0 oldu. Buna karşın şirket, geçen yılın 2. çeyreğindeki 3.086 milyon TL net zarardan bu çeyrekte 3.438 milyon TL net kara döndü; ilk 6 ayda da 5.383 milyon TL net zarardan 1.493 milyon TL net kara geçti.
Analiste göre satışlar tahminlerle genel olarak uyumlu gelse de FAVÖK beklentilerin hafif altında kaldı ve bunun nedeni savaş kaynaklı işletme giderleri ile maaş enflasyonu olarak öne çıktı. Düz. FAVÖK yıllık bazda %21 düşüşle 7.415 milyon TL’ye gerilerken, Düz. FAVÖK marjı %5,2’ye indi. Net kârın beklentileri aşması ise operasyonel iyileşmeden çok Whirlpool birleşmesinin tamamlanmasına ilişkin tek seferlik kazançlardan kaynaklandı; bu gelişme diğer gelirleri 2Ç25’teki -453mn TL’den 5.142mn TL’ye taşıdı.
Rapor, 2Y26’da mevsimselliğin daha güçlü olmasını beklerken, bölgesel çatışma sürerse maliyet baskısının 3Ç26’da da devam edebileceği uyarısını yapıyor. Net borç çeyreklik %6,6 artarak 193,7 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 1Ç26’daki 5,1x seviyesinden 6,0x’e çıktı. Bu nedenle raporun ana sonucu, net kârdaki güçlü görünümün kalıcı operasyonel ivmeden çok tek seferlik gelir kalemlerine dayandığı, buna karşın marj baskısı ve maliyet risklerinin kısa vadede yakından izlenmesi gerektiği yönünde.
