Ziraat Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 232,50 TL'den 205,0 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA’nın 2Ç2026 net dönem karı 30.388mn TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net kar çeyreksel bazda %8,8 azalırken, piyasa beklentisi 28.224mn TL ve kurum tahmini 28.161mn TL seviyesindeydi. İlk yarıda net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %18,8 artarak 63,7 milyar TL’ye ulaştı. Karşılık giderlerinin beklentinin altında kalması tahmin sapmasında etkili oldu.
TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri, enflasyon varsayımının %23’ten %27’ye yükseltilmesiyle çeyreksel bazda %34 artarak 8,1 milyar TL’ye çıktı. Buna karşın artan mevduat maliyetleri ve TL kredi-mevduat faiz farkındaki daralma nedeniyle swap maliyetleri hariç net faiz gelirleri %5,6 azalarak 57,4 milyar TL’ye geriledi. Swap maliyetleri dahil net faiz gelirleri de %5,8 düşüşle 46,9 milyar TL oldu. Net ücret ve komisyon gelirleri ödeme sistemlerinin öncülüğünde %12,3 artarak 46,7 milyar TL’ye yükselirken, net ticari zarar 8,9 milyar TL’ye ulaştı.
Banka’nın kredileri çeyreksel %7,7 artarak 2,63 trilyon TL’ye, TL kredileri ise %8,4 artarak 1,98 trilyon TL’ye yükseldi. Toplam mevduat %11,4 artışla 3,02 trilyon TL olurken, TL müşteri mevduatı %19 büyüyerek 2,03 trilyon TL’ye çıktı. Kredi mevduat oranı %86,9 seviyesinde gerçekleşti. Takipteki krediler yaklaşık %19 artarak 107 milyar TL’ye yükseldi ve takipteki kredi oranı yaklaşık 42 baz puan kötüleşerek %4,08 oldu. İkinci aşama krediler %22,5 artarak 370 milyar TL’ye ulaştı ve ilk yarıdaki kümülatif kredi riski maliyeti 275 baz puana yükseldi.
Ziraat Yatırım, 2026 yılı özsermaye karlılığı beklentisini %29,5’ten %28’e revize etti. Hedef hisse fiyatı 232,50TL’den 205,00TL’ye düşürülürken, hedef piyasa değeri 860.994 TL olarak belirlendi ve daha önceki AL önerisi korundu. Değerlemede Gordon Büyüme Modeli ile benzer şirket karşılaştırması kullanıldı ve Romanya iştirakinin satış sürecinin yılın dördüncü çeyreğinde tamamlanmasının sermaye yeterlilik oranına 80 baz puanın üzerinde katkı ile karlılığı destekleyebileceği ifade edildi. Buna karşılık faizlerin seyri, makroihtiyati tedbirler ve yüksek enflasyon net faiz marjı ile reel özkaynak karlılığı açısından aşağı yönlü risk oluşturuyor.
