Gedik Yatırım, ORGE-Orge Enerji için hedef fiyatını 144.53 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Şirket 1Ç25'te beklentilerin altında kâr açıkladı; ancak operasyonel görünüm temkinli iyimser Şirket, 1Ç25 döneminde 782 milyon TL satış geliri (Gedik: 891 milyon TL; yıllık bazda: -%5), 383 milyon TL FAVÖK (Gedik: 453 milyon TL; yıllık: -%12) ve 86 milyon TL net kâr (Gedik: 169 milyon TL; yıllık: -%38) açıklamıştır. Net kârdaki yıllık %38'lik düşüş, 1Ç24 döneminde kaydedilen ertelenmiş vergi gelirinin bu çeyrekte ertelenmiş vergi giderine dönüşmesinden kaynaklanmaktadır. Buna karşın, vergi öncesi kâr yıllık bazda %23 oranında artış göstermiştir. Satış gelirleri ve FAVÖK yıllık bazda sınırlı gerileme göstermiş olup, bu düşüşlerin temelinde enflasyon muhasebesinin olumsuz etkisi ile EUR/USD paritesindeki zayıflamanın brüt kârlılığı baskılaması yatmaktadır. Satışların büyük bir kısmının döviz cinsinden olması nedeniyle, TL’nin değer kaybına kıyasla daha yüksek seyreden enflasyon, yıllık bazda %5’lik ciro daralmasına yol açmıştır. FAVÖK marjı geçen yılın yüksek baz etkisi ve zayıf döviz kuru nedeniyle 4,3 puan azalarak %49,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak, EUR/USD paritesindeki toparlanma dikkate alındığında, 2Ç25 döneminde marjlarda iyileşme beklenmektedir. Şirketin yatırımcı sunumuna göre, enflasyon düzeltmesinin etkisi hariç tutulduğunda net kârın yıllık bazda %53 artışla 383 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceği belirtilmiştir. Şirket, 2025 yılı için %50 seviyesinde nominal satış ve faaliyet kârı büyümesi beklentisini korumaktadır. Yıl başından itibaren alınan yeni siparişler 447 milyon TL’ye ulaşırken, toplam birikmiş iş hacmi bir önceki çeyreğe göre yatay seyretmiş, ancak geçen yılın aynı dönemine kıyasla 1,8 milyar TL’den 2,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirketin net nakit pozisyonu ise 1Ç25 itibarıyla 35 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2025 ve 2026 tahminlerimize göre hisse senedi sırasıyla 3,1x ve 2,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Operasyonel görünüm ve sipariş dinamiklerini dikkate alarak, hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korumaktayız.