Ak Yatırım, TOASO-Tofaş için hedef fiyatını 315 TL'den 430 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Güncellenen tahminlerimiz doğrultusunda, 12 aylık hedef fiyatımızı 315 TL’den 430 TL’ye yükseltiyoruz. Tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak korumaya devam ediyoruz. Tofaş’ı beğenmemizin başlıca nedenleri: (i) Stellantis Otomotiv satın alımıyla birlikte yurt içi pazar payında güçlü artış potansiyeli, (ii) yeni model lansmanları ve ana ihracat pazarlarında beklenen toparlanmanın destekleyeceği ihracat artışı, (iii) 1Ç25 sonuç konferansında açıklanan yeni hafif araç projesidir. İç pazarda inorganik büyüme: 2025 yılında Stellantis Otomotiv’in satın alınmasıyla birlikte, Tofaş’ın yurt içi hafif araç pazarındaki payının yıllık bazda 10,6 puan artmasını bekliyoruz. Şirket yönetimi, 2025 yılı için Tofaş’ın solo perakende satış hacmini 110-130 bin adet aralığında öngörmektedir. Stellantis Otomotiv’in konsolidasyonunun Mayıs 2025 itibarıyla başladığını varsayarsak, satın almanın Mayıs-Aralık 2025 döneminde yaklaşık 128 bin adetlik ek araç katkısı sağlamasını bekliyoruz. Hacim artışının yanı sıra, satın almanın özellikle satın alma, lojistik ve operasyonel giderlerde maliyet sinerjileri yaratacağı tahmin edilmektedir. Yönetim, artan müşteri temas noktalarını araç yenileme ve bağımsız servis ağı gibi iş kollarında değerlendirmeyi planlamaktadır. Yeni modellerle ihracatta büyüme: Tofaş, ihracat odaklı K0 modelinin üretimine 4Ç24’te başlamıştır. Ayrıca, şirket 3Ç26’da yine çoklu enerji platformu üzerinde üretilecek yeni bir hafif araç modelini piyasaya sürmeyi planlamaktadır. Bu iki projeyle birlikte, Tofaş’ın toplam ihracat üretim kapasitesinin 2027 yılında yıllık 200–220 bin adet seviyesine ulaşması hedeflenmektedir. AB + EFTA + Birleşik Krallık hafif ticari araç satışları 1Ç25’te yıllık bazda %12 daralmıştır. Mevcut zayıf talep ortamı, 2025 tahminlerimiz açısından risk oluştursa da, uzun vadede Avrupa’daki yaşlanan araç parkı, araç yenileme ihtiyacı ve artan ihracat talebi, olumlu bir zemin oluşturmaktadır.