Vakıf Yatırım, PGSUS-Pegasus için hedef fiyatını 382 TL'den 416 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Pegasus, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) 122 milyon Euro net kâr (5.1 milyar TL) açıkladı. Bu rakam, hem bizim (132.1 milyon Euro) hem de piyasa (134 milyon Euro) beklentilerinin altında kalırken, bir önceki yıla göre %9'luk bir artışa işaret ediyor. Net kârlılığı, faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderleri ve ertelenmiş vergi gideri baskılarken, finansman gelirlerindeki artış destekleyici oldu. Operasyonel Performans Yolcu Sayısı ve Doluluk Oranı: Dış hat yolcu sayısı %18, toplam yolcu sayısı ise yıllık %14 artarak 10.7 milyona ulaştı. Ancak, yolcu doluluk oranı %86.4'e geriledi (2Ç24: %87.5). Kapasite ve Gelirler: Arz Edilen Koltuk Kilometre (AKK) yıllık %17 artış kaydetti. Euro bazında toplam gelirler yıllık %15 artışla 876 milyon Euro'ya (38.4 milyar TL) yükselirken, yan gelirler %21 artarak 317 milyon Euro oldu. Maliyet ve Kârlılık FAVÖK ve Marj: FAVÖK, piyasa beklentilerinin (245 milyon Euro) üzerinde, yıllık %11 artışla 254 milyon Euro'ya çıktı. Ancak FAVÖK marjı, 1.1 puan düşüşle %29 seviyesine geriledi. Birim Giderler: Birim gelir (RASK) yıllık %2 azalışla 4.41 Euro cent'e düşerken, yakıt giderlerindeki azalışa rağmen personel giderlerindeki artış nedeniyle birim maliyet (CASK) 3.65 Euro cent ile yatay kaldı. Yakıt hariç CASK'ta ise yıllık %12'lik bir artış yaşandı. 2025 Yılı Beklentilerinde Revizyon Pegasus, 2025 yılına ilişkin beklentilerini revize etti: AKK Büyümesi: %14-%16 (Önceki: %12-%14) RASK: Orta tek haneli azalış (Önceki: Orta tek haneli artış) Toplam CASK: Düşük tek haneli azalış (Önceki: Orta tek haneli artış) FAVÖK Marjı: %26-%27 aralığı (Önceki: Yatay/bir miktar artış) Değerlendirme ve Tavsiye Operasyonel performans beklentilerin hafif üzerinde olsa da, net kârın tahminlerin altında kalması ve 2025 FAVÖK marjı beklentisinin aşağı yönlü revize edilmesi nedeniyle piyasa tepkisinin hafif negatif olabileceğini düşünüyoruz. Son bir ayda endeksten %3.4 negatif ayrışan hisse, yılbaşından bu yana endeksin %12.9 üzerinde performans gösterdi. 2Ç25 sonuçlarının ardından Pegasus için hisse başı hedef fiyatımızı 416 TL'ye yükseltiyor (önceki: 382 TL) ve kısa vadeli "Endeksin Üzerinde Getiri" ile uzun vadeli "AL" tavsiyelerimizi koruyoruz.