Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Selçuk Ecza (SELEC; Nötr; 12A HF: 100 TL) 2Ç25 sonuçları, operasyonel olarak beklentilerle paralel gerçekleşti. Şirket, beklentimiz olan 201 milyon TL net kârın oldukça altında 321 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa tahmini bulunmamaktadır. Beklentimiz olan 662 milyon TL’ye yakın 641 milyon TL FAVÖK açıkladı. Net zarardaki sapmanın ana sebebi, beklentimizin üzerinde kalan parasal kayıptır. Pazar cirosu, hacim ve fiyatın olumlu katkılarıyla 2Ç25’te yıllık %40 arttı. Referans Euro kuru Ekim 2024’te %23,5 oranında artırıldı. Selçuk Ecza'nın hacim bazında pazar payı 2Ç25’te yıllık 1,0 puan artış gösterdi. 2Ç25’te net satışlar yıllık %7 büyüdü. Satış ıskontolarındaki yüksek artışa rağmen satış hacmindeki artış, net satışların büyümesine yol açtı. 2Ç25’te FAVÖK yıllık %24 daraldı ve FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan gerileyerek % seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı da yıllık 0,7 puan daraldı, faaliyet giderleri marjı ise yatay kaldı. 16 Ağustos’ta Resmi Gazete’de yayınlanan Cumhurbaşkanlığı Kararnamesi ile Depocu Satış Fiyat (DSF) aralıklarının referans Euro kuru ile uyumlu olarak güncelleneceği açıklığa kavuştu; bu karar, Selçuk Ecza’nın brüt kâr marjı erozyonuna karşı korunmasını sağladı. 2Ç25’te net nakit bir önceki çeyreğe göre %9 azalarak 7,3 milyar TL oldu. İşletme sermayesi ihtiyacı bir önceki çeyreğe göre 136 milyon TL azaldı ve İşletme Sermayesi/Net Satışlar oranı 0,2 puan düştü. Yorum: Açılışta “Nötr” piyasa tepkisi bekliyoruz. 2Ç25’te yüksek sapmanın ardından parasal kayıp tahminlerimizi yükselttik. Makro tahminlerimiz ve hedef fiyatımızı bir çeyrek ileri taşımamız sonucu, hedef fiyatımızı 90 TL’den 100 TL’ye revize ettik. Tavsiyemizi Nötr seviyesinde koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri