Ak Yatırım, Selçuk Ecza için hedef fiyatını 58,00 TL, tavsiyesini 'Endekse paralel Getiri' olarak korudu
Ak Yatırım
Hedef: 58.00 ₺
Potansiyel: %0.00
3Ç23’de bizim tahminimiz olan 1.482 milyon TL ve konsensüs tahmini olan
1.354milyon TL'nin altında 1.075 milyon TL (yıllık +%45) net kar açıkladı. Tahminimizdeki sapma büyük ölçüde
beklentilerin altında gerçekleşen ciro büyümesi, brüt karlılık ve %30,1 ile beklentimizin üzerinde gerçekleşen
efektif vergi oranından kaynaklandı. 3Ç23 satış gelirleri yıllık %67 artışla 19.311 milyon TL'ye yükselirken, bizim
tahminimiz olan 21.103 milyon TL'nin ve konsensüs tahmini olan 20.670 milyon TL'nin altında kaldı. İlaç
fiyatlarındaki yıllık artış (14.12.2022 itibariyle %37 ve 23.07.2023 itibariyle %31 artış) ciroyu desteklerken, pazar
(kutu sayısı olarak) yıllık bazda neredeyse yatay kaldı. Selçuk Ecza’nın hacim/değer bazında pazar payı, 9A22'deki
%39,6/%39,4'e kıyasla 9A23'te %38,4/%38,7 olarak gerçekleşti. Bazı ürün kategorilerindeki çok daralan marjlar
göz önüne alındığında daha düşük pazar payının şirketin tercihi olabileceğini düşünüyoruz. 3Ç23 FAVÖK, yıllık
bazda %50 artışla 1.443 milyon TL olurken, bizim tahminimiz olan 1.890 milyon TL'nin ve konsensüs tahmini olan
1.692 milyon TL'nin altında gerçekleşti. Beklentilerin altında kalan brüt kar marjı ve ciro büyümesi
tahminlerimizdeki sapmanın temel sebepleri. Selçuk Ecza'nın net nakit pozisyonu 2Ç23'teki 945 milyon TL'den
2.641 milyon TL'ye yükseldi. Daha uzun ödeme vadeleri ile iyileşen net işletme sermayesi güçlü nakit üretimine
olanak sağladı. Net işletme sermayesi satışlara oranı 2Ç23'teki %9,1 ve 3Ç22'deki %11,6'ya kıyasla %7,0 olarak
gerçekleşti. Bizim görüşümüze göre, uzatılmış borç vadeleri ileriye dönük olarak sürdürülebilir olmayabilir. Yorum
ve Derecelendirme: Beklentilerin altında kalan 3Ç23 sonuçlarına piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
Şirketin faaliyet performansı, mevcut düzenleyici marj yapısı ile ileriye dönük olarak baskı altında kalmaya devam
edecektir. Aşağı yönlü riskler görmekle beraber tahminlerimiz ve hisse başına 58,00 TL hedef fiyatımızda bir
değişikliğe gitmedik. Sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle Nötr tavsiyemizi koruyoruz.
Hoşgeldiniz
Sermaye piyasalarında yapacağınız işlemler sonucunda kar elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır.
Bu nedenle, işlem yapmaya karar vermeden önce, piyasada karşılaşabileceğiniz riskleri anlamanız, mali durumunuzu ve kısıtlarınızı dikkate alarak karar vermeniz gerekmektedir.
"Bu internet sitesindeki tüm sayfalarda veya bağlı sosyal medya hesaplarında yer alan ücretsiz temel/teknik analiz sonucu ortaya çıkan hedef fiyatlar, açıklamalar kesinlikle yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye Özel sunulmaktadır. Bu alanda yetkilendirilmiş kurumlar www.spk.gov.tr adresinde bulunabilir.
Ayrıca üye olan herkes "Kişisel Verilerin Korunması Kanunu" beyanımızı okumuş ve kabul etmiştir. Açılacak herhangi hukiki bir dava neticesinde platformumuz yetkili merciler ile gerekli uzlaşmayı sağlayacaktır, lakin zorunlu şartlar ve resmi kurumlar dışında hiç bir yerde Kişisel Verilerinizin paylaşılmayacağını da beyan ederiz.
İlgili grup/internet sitesi/kanal hesabı bir yatırım kuruluşu değildir. Burada gördükleriniz herhangi bir varlık için alım/satım yönlendirici nitelikte tavsiye veya yorum niteliğinde paylaşımlar değildir, sadece yatırımcıların kendisini geliştirmesi, ve bu piyasada bilinçli yatırımcıların çoğalması maksadıyla bazı banka ve aracı kurumların raporlarını ve hedef fiyatlarını paylaşmaktadır.
Finansal okuryazarlığa katkı sunmak, neye/neden yatırım yapıldığını tam manasıyla okuyabilmek için işin profesyonellerinin bakış açılarını, değerleme modellerini ve bir şirketi değerlerken dikkate aldıkları kriterleri göz önünde bulundurabilirsiniz, lakin yalnızca bu raporlar veya analizlere güvenerek yatırım yapmak sizi maddi kayıplara uğratabilir.. Bu bilgiler/paylaşımlar kurum&banka raporları olmakla birlikte Hedef Fiyat Platformu kesinlikle alım/satım için bir tavsiye veya yorum yapmamaktadır ve yine kesinlikle tavsiye niteliği taşımamaktadır."
