KuveytTürk Yatırım, LKMNH-Lokman Hekim Engürüsağ için hedef fiyatını 26,8 TL'den 27,7 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu, hisseyi model portföyünde tuttu

Lokman Hekim, 3Ç25’te 30 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık bazda %123 artarken, çeyreklik bazda %49 geriledi. Çeyreklik düşüşte kontrol gücü olmayan paylara kaydedilen 27 milyon TL etkili olurken, yıllık artışta azalan ertelenmiş vergi gideri ve 29 milyon TL’lik parasal kazanç olumlu katkı sağladı. Şirketin cirosu reel olarak büyümeye devam etti. 3Ç25’te net satış gelirleri yıllık %8, çeyreklik %17 artışla 1,02 milyar TL’ye ulaştı. Bu güçlü performansta Türk Tabipleri Birliği katsayılarındaki %20’lik artış ve etkin fiyatlama stratejisi belirleyici oldu. Satışların %85’ini oluşturan sağlık gelirleri %10 artışla 868 milyon TL’ye, hastane kira gelirleri %17 artışla 92 milyon TL’ye, lojistik gelirleri ise %4 artışla 41 milyon TL’ye yükseldi. Gelir kompozisyonunda cepten ödemelerin payı %49,6’ya, özel sigorta ve anlaşmalı kurumların payı %19,3’e çıkarken, SGK gelirlerinin payı %19,3’e geriledi. Artan cepten ödeme ve özel sigorta gelirleri, düşen SGK payına rağmen olumlu değerlendirildi. Şirketin FAVÖK’ü 3Ç25’te yıllık %1, çeyreklik %41 artışla 241 milyon TL’ye ulaştı. Faaliyet giderlerindeki artışa bağlı olarak FAVÖK marjı 1,6 puan gerileyerek %23,6 seviyesinde gerçekleşti. Düzeltilmiş net borç 2024 yıl sonuna göre %68 artışla 1,51 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 1,75x seviyesinde oluştu. 9A25 döneminde yatırım harcamaları 650 milyon TL’ye ulaştı ve cironun %22’sine denk geldi. Şirketin pay geri alım programı sürüyor. 16 Mart 2025’te onaylanan yeni program kapsamında sermayenin %10’una kadar, hisse başına 120 TL üst limitten üç yıl boyunca geri alım yapılabilecek. Şirket bu program için 1,2 milyar TL fon ayırmış olup, mevcut geri alınan pay oranı %5,01 seviyesindedir. Önceki programdan 44,5 milyon TL kâr elde edilmiştir. Lokman Hekim için 12 aylık hedef fiyat 27,7 TL olarak korunmuş, “AL” tavsiyesi ve model portföydeki yeri sürdürülmüştür. Şirketin güçlü ciro ve FAVÖK büyümesinin 4Ç25’te de devam etmesi beklenmektedir. GES projesinin tamamlanmasıyla marjlarda iyileşme, aktif pay geri alım programı ve defansif iş modeli nedeniyle Lokman Hekim olumlu görünümünü korumaktadır.