İş Yatırım, LOGO-Logo Yazılım için hedef fiyatını 228 TL'den 214,63 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
Logo Yazılım 4Ç25’te 72 milyon TL net kâr açıklayarak beklentilerin yaklaşık %53 üzerinde sonuç elde etti; ancak bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre gerilemeye işaret etti. Yıllık düşüşte zayıflayan operasyonel performans etkili oldu. IFRS gelirleri yıllık %3 artışla 1.666 milyon TL’ye ulaşarak beklentilere paralel gerçekleşti. Güçlü SaaS performansına rağmen faturalandırılan gelirler yatay seyretti ve 2025 genelinde büyüme %5 ile yönetim hedefinin altında kaldı. Tekrarlayan gelirlerin toplam içindeki payı %86’ya yükseldi.
FAVÖK yıllık %19 düşüşle 346 milyon TL olurken, marj 5,7 puan daralarak %20,8’e geriledi. Marj baskısında artan satış komisyonları, ERP dönüşüm maliyetleri ve yüksek baz etkisi rol oynadı. Net nakit pozisyonu 1.368 milyon TL’ye yükselirken, serbest nakit akışı %54 artış gösterdi.
Şirket 2026 için Türkiye’de %11,6 IFRS gelir büyümesi, %12,2 faturalandırılan gelir artışı ve %31 FAVÖK marjı; Romanya’da ise euro bazında yatay gelir ve %17 marj bekliyor. Marj beklentisi ilk tahminlerin altında. Güçlü nakit üretimi olumlu değerlendirilirken, zayıf marj görünümü kısa vadede baskı yaratabilir. Hedef fiyat 215 TL’ye indirilmiş olsa da pozitif görüş korunuyor; hisse 2026 tahminlerine göre 6,8x FD/FAVÖK çarpanıyla cazip seviyelerde işlem görüyor.
