Yapı Kredi AEFES - Anadolu Efes hissesi için hedef fiyatını 25,0 TL, tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.
Anadolu Efes 4Ç25’te 3,1 milyar TL net zarar açıklayarak hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin oldukça altında bir sonuç açıkladı. Net kârdaki zayıflığın temel nedenleri yüksek ertelenmiş vergi gideri, düşük parasal kazanç ve azalan kur farkı gelirleri olarak öne çıktı. Operasyonel tarafta gelirler yıllık %11 artışla 11,1 milyar TL seviyesine ulaşırken büyümenin ana sürükleyicisi Kazakistan başta olmak üzere uluslararası operasyonlar oldu; Türkiye tarafında ise hacimler sınırlı artış gösterdi ancak talep zayıf kaldı.
Karlılık tarafında VAFÖK yıllık %42 gerileyerek 650 milyon TL’ye düşerken marj %6’ya geriledi; bu daralmada özellikle alüminyum ambalaj maliyetleri ve riskten korunma baz etkisi etkili oldu. Buna karşın şirket 834 milyon TL serbest nakit akışı üreterek net borcunu azaltmayı başardı. Yönetim 2026 için düşük tek haneli gelir büyümesi, yaklaşık %13 VAFÖK marjı ve satışlara oranla yüksek tek haneli yatırım harcaması öngörürken, sonuçların özellikle zayıf net kâr ve marj daralması nedeniyle kısa vadede negatif piyasa tepkisi yaratabileceği değerlendiriliyor.
