Ak Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 485 TL'den 430 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAV Holding 1Ç26’da piyasa beklentisi olan 44,0 milyon Euro ve kurum beklentisi olan 40,2 milyon Euro net zararın üzerinde 58,6 milyon Euro net zarar açıkladı. Şirket 1Ç26’da piyasa beklentisinin %4 ve kurum beklentisinin %3 altında 77,6 milyon Euro FAVÖK raporladı. Net kârdaki sapma ağırlıklı olarak beklenenden yüksek iştirak zararlarından kaynaklandı.
1Ç26’da dış hat yolcu sayısı yıllık bazda %7 artarak 10 milyona yükselirken, iç hat yolcu sayısı yıllık bazda %8 artışla 9 milyona ulaştı. Buna bağlı olarak toplam yolcu sayısı yıllık bazda %7 artarak 19 milyona çıktı. Net satışlar 1Ç26’da yıllık bazda %5 azalarak 361 milyon Euro’ya geriledi ve piyasa beklentisinin %1 altında kaldı. FAVÖK de yıllık bazda %14 azalarak 77,6 milyon Euro’ya düştü ve piyasa beklentisinin %4 altında gerçekleşti.
Net satışlar jeopolitik gelişmelerden, Almatı’daki düşük yakıt satışlarından ve Katar’daki TAV Tech projesinin tamamlanmasından olumsuz etkilendi. 1Ç26’da hem hizmetlerin hem de havalimanlarının katkısı negatif oldu. Almatı, HAVAŞ ve yazılım operasyonları FAVÖK düşüşünün başlıca etkenleri olarak öne çıktı. Antalya’da toplam yolcu sayısı yalnızca iç hat operasyonlarının etkisiyle yıllık bazda %5 arttı ve net satışlar yıllık bazda %7 artarak yolcu büyümesini geride bıraktı.
Yönetim 2026 yılı için 1.880-1.980 milyon Euro net satışlar, 116-123 milyon yolcu, 590-650 milyon Euro FAVÖK ve 330 milyon Euro’dan az yatırım harcaması beklentisini korudu. Kurum, buna karşın tahminlerini aşağı yönlü revize etti; Almatı için zayıf satışlar ve FAVÖK nedeniyle beklentiler düşürüldü, Orta Doğu’ya yüksek yolcu maruziyeti nedeniyle Gürcistan operasyonları için de tahminler aşağı çekildi. 1Ç26’daki zayıf hacim ve marjlar nedeniyle HAVAŞ tahminleri düşürüldü ve euro risksiz getiri oranı %8,0’den %8,5’e yükseltildi. Bu revizyonların ardından hedef fiyat 485 TL’den 430 TL’ye indirildi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu.
