Ak Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 485 TL'den 330 TL'ye, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den NÖTR'e indirdi.
Türk Hava Yolları 1Ç26’da piyasa beklentisi olan 104 milyon ABD doları ve kurum beklentisi olan 181 milyon ABD doları net kârın üzerinde 227 milyon ABD doları net kâr açıkladı. Şirketin FAVÖK (şirket tanımı) rakamı piyasa beklentisinin %12, kurum beklentisinin ise %21 altında gerçekleşti. Beklentinin 110 milyon ABD doları altında kalan faaliyet gelirlerine rağmen, beklentinin 156 milyon ABD doları üzerinde gerçekleşen vergi gelirleri net kârı destekledi. Yönetim, 2026 yılı öngörülerini paylaşmama kararı aldı.
1Ç26’da toplam arz edilen koltuk km (AKK) yıllık %9 arttı ve filo büyüklüğü bir önceki çeyreğe göre 12 net girişle 528 uçağa ulaştı. Ücretli Yolcu Km (ÜYK) yıllık %13 arttı, doluluk oranı ise yıllık 2,9 puan arttı. Net satışlar yıllık %21 artarken iç hat yolcu gelirleri 50 milyon ABD doları, dış hat yolcu gelirleri 716 milyon ABD doları ve kargo gelirleri 225 milyon ABD doları arttı. Birim gelirler yıllık %8 artarken birim yolcu gelirleri %6, kargo fiyatları %13 ve kargo hacmi %15 arttı.
1Ç26’da birim giderler yıllık %8 arttı ve yakıt giderleri hariç birim giderler de yıllık %8 yükseldi. Birim yakıt giderleri, yakıt fiyatlarındaki yüksek artışa rağmen fiyatların gecikmeli yansıması nedeniyle yıllık yalnızca %5 arttı. Birim personel giderleri yıllık %13 artarken GTF motor problemleri yakıt dışı birim giderler üzerinde yıllık 1 puanlık artış yarattı. FAVÖK (şirket tanımı) yıllık %17 artmasına rağmen FAVÖK marjı 0,3 puan daralarak %10,0 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin net borcu çeyreklik %1 artarak 8,4 milyar ABD doları oldu ve net borç/FAVÖK oranı 1,6x seviyesinde yatay kaldı. Kurum, filo varsayımını 2026’da 570 uçak, 2027’de 605 uçak ve 2028’de 640 uçak olarak korudu. 2026 AKK büyüme tahminini %9’dan %8’e indirirken doluluk oranı tahminini %83,2’den %85,1’e yükseltti ve 2026 ÜYK tahminini %2 artırdı. Buna karşın ortalama Brent petrol tahminini %44 artırarak 93,1 ABD dolarına, jet yakıtı fiyatı tahminini %65 artırarak ve 2026 yakıt maliyeti tahminini %52 artırarak 9,7 milyar ABD dolarına çıkardı; 2026 personel maliyetleri beklentisini de %8 artırdı.
Revizyonlar sonucunda kurum 2026 için net satışları 28,788 milyon TL, FAVÖK’ü 2,222 milyon TL ve net kârı 1,154 milyon TL olarak güncelledi. Aynı yıl için FAVÖK marjı %7.7, FAVÖK (şirket tanımı) marjı %10.4 ve net kâr büyümesi %-60 olarak verildi. 2026T ile eski tahminler arasındaki fark net satışlarda %12.3, FAVÖK’te %-42.1, FAVÖK (şirket tanımı) için %-38.6 ve net kârda %-46.9 oldu. Hedef fiyat 485.0 TL’den 330.0 TL’ye indirildi ve HF değişimi %-32.0 olarak açıklandı; mevcut fiyat 314.50 TL, getiri potansiyeli %5 ve tavsiye NÖTR oldu.
