Yapı Kredi Yatırım, MGROS - Mi̇gros Ti̇caret için 940,00 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, Migros’un 1Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendirdi ve şirket için AL tavsiyesini korudu. Rapor, güçlü ciro büyümesi, yapısal marj iyileşmesi ve güçlü serbest nakit akışını ana yatırım tezi olarak öne çıkardı. Analistlere göre 1Ç26, özellikle marj varsayımlarını doğrulayan güçlü bir çeyrek oldu.
Şirket 1Ç26’da 1,6 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç hem kurum tahmininin hem de piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Gelirler yıllık %6 artışla 110 milyar TL’ye, VAFÖK yıllık %10 artışla 5,3 milyar TL’ye ulaştı. VAFÖK marjı %4,8 oldu ve çeyrek genelinde marjın geçen yıla kıyasla korunduğu belirtildi.
Rapor, benzer mağaza sepet büyüklüğünün yıllık %4,2 arttığını, ancak benzer mağazalardaki müşteri trafiğinin yıllık %1,1 azaldığını aktardı. Bu düşüşün, dağıtım merkezlerindeki iş gücü sorunları nedeniyle pazarlama faaliyetlerinde geçici duraklama ve şubat ayında özellikle yakın mağazalarda promosyonların durdurulmasından kaynaklandığı söylendi. Buna karşın, benzer mağaza trafiğinin Nisan’da yeniden pozitife döndüğü ve 2Ç26’da performansı destekleyebileceği ifade edildi.
Kurum, ticari mal alımlarına ilişkin iskonto faizi düzeltilmiş VAFÖK marjının yıllık 60 baz puan artışla %3,4’e yükselmesini yapısal bir iyileşme olarak yorumladı. Elektronik raf etiketleri ve kasiyersiz kasa sistemlerinden gelen verimlilik, güçlü hidroelektrik üretimi ve sınırlı petrol fiyat artışları nedeniyle düşen elektrik maliyetleri bu iyileşmenin temel nedenleri arasında sayıldı. Migros’un güçlü işletme nakit akışı sayesinde 3,8 milyar TL serbest nakit akışı ürettiği ve net nakdin UFRS 16 hariç 28 milyar TL seviyesinde yatay kaldığı belirtildi.
