Ahlatcı Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 114,2 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Akbank, 3Ç26’da piyasa beklentilerine paralel 11.600 mn TL net kâr açıklarken, net kâr çeyreklik %23,6 ve yıllık %17,5 geriledi. Net faiz geliri çeyreklik %5,8 düşerek 42.347 mn TL’ye inerken, net ücret ve komisyon gelirlerinin %2,0 artışla 37.433 mn TL’ye yükselmesi gelir tabanını destekledi; buna karşın kur ve türev işlemleri dâhil ticari zarar 16.361 mn TL’ye çıktı. Dokuz aylık konsolide net kâr %18 artışla 45,9 mlr TL olurken, konsolide sermaye yeterlilik oranı %16,67 ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı %11,20 seviyesinde gerçekleşti.
Risk maliyetinin çeyreklik %36,6 düşüşle 9.223 mn TL’ye gerilemesi, yıllıklandırılmış brüt risk maliyetini yaklaşık %2,7’den %1,6’ya indirerek kârlılığı destekledi ve çeyrek içinde 1,25 mlr TL’lik takipteki kredi portföyü satıldı. Komisyon gelirlerinin yıllık %6,6 ve çeyreklik %2,0 artarak faaliyet brüt kârının %57’sini oluşturması, marj baskısına rağmen gelir çeşitliliğini korudu. Kredilerin çeyreklik %4,5 artışla 2,33 trilyon TL’ye, mevduatın ise %5,2 artışla 2,64 trilyon TL’ye ulaşması bilanço büyümesini sürdürürken, yeni 500 mn USD’lik AT1 ihracı ve DPR programı yabancı para fonlama tabanını çeşitlendirdi.
Bununla birlikte net faiz gelirindeki gerileme, menkul değer faiz gelirlerinin %3,8 azalması ve mevduat faiz giderlerinin %4,4 artması marj sıkışmasının derinleştiğine işaret etti; kur ve türev işlemleri net zararı da 18,8 mlr TL’ye yükseldi. Faaliyet giderlerinin yıllık %32,3 ve çeyreklik %6,2 artması, faaliyet brüt kârının çeyreklik %7,3 gerilemesine ve maliyet/gelir oranının %51,4’ten %58,9’a çıkmasına yol açtı. Çeyreklik yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığının yaklaşık %14, 9A bazında yaklaşık %19 ile yıllık %29,7 TÜFE’nin altında kalması, özkaynakların yalnızca %1,7 artması, çekirdek sermaye oranının yıl başındaki %14,26’dan %11,20’ye gerilemesi ve kredi büyümesinin sektördeki %25’in altında %21,5’te kalması temel riskleri oluşturdu.
Komisyon gelirlerinin dayanıklılığı, düşük risk maliyeti, bilanço büyümesi ve yasal sınırların üzerindeki sermaye yeterliliği olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, Rekabet Kurulu soruşturmasının 1,71 mlr TL idari para cezasıyla sonuçlanması izlenmesi gereken bir unsur oldu. Akbank için AL tavsiyesi korunurken, 64,30 TL kapanış fiyatına karşılık 114,20 TL hedef fiyat ve %77,60 getiri potansiyeli öngörüldü. Hissenin 2026/9 itibarıyla 5,42 F/K ve 1,05 PD/DD çarpanlarıyla işlem görmesi değerlemeyi desteklese de, hedef fiyatın temel dayanağı komisyon gelirlerinin korunması, risk maliyetindeki düşüş ve bilanço büyümesinin marj baskısını dengeleme potansiyelidir. Genel değerlendirme, sonuçların karşılık giderlerindeki düşüş sayesinde beklentiyle uyumlu olmasına rağmen çekirdek gelirlerdeki zayıflık, artan giderler, düşük reel özkaynak kârlılığı ve gerileyen çekirdek sermaye oranı nedeniyle sınırlı olumlu bir yatırım profiline işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
