Deniz Yatırım, AKCNS için 240 TL hedef fiyat ile, TUT tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım, Akçansa için 12 aylık hedef fiyatını 240,00 TL olarak korurken tavsiyesini TUT seviyesinde sürdürdü. Raporda, 1Ç26 finansallarının değerlendirmesi Sınırlı Olumlu olarak verildi. Şirketin 1Ç26’da 5.613 milyon TL satış geliri, 431 milyon TL FAVÖK ve 324 milyon TL net zarar açıkladığı belirtildi. Konsensüs tarafında satış geliri 5.620 milyon TL, FAVÖK 398 milyon TL ve net zarar 283 milyon TL idi.
Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %0,2 azalışla yatay seyrederken, toplam çimento hacminin yurt içi ve yurt dışı talep artışıyla desteklendiği ifade edildi. İstanbul ve Marmara bölgesindeki canlı talep ile hazır beton satış hacminin %22 arttığı aktarıldı. Buna karşın fiyat artışlarının enflasyonun altında kalması nedeniyle gelir tarafında zayıf görünüm oluştu. Brüt kar 388 milyon TL’ye, brüt kar marjı ise %6,9’a yükseldi.
FAVÖK 1Ç26’da yıllık %77 artışla 431 milyon TL’ye çıkarken FAVÖK marjı 3,3 puan iyileşerek %7,7 oldu. Alternatif yakıt kullanım oranının 2026 yılının ilk çeyreğinde %23,8 olduğu bilgisi verildi. Ürün karmasındaki iyileşme ve enerji maliyetlerindeki aşağı yönlü seyir operasyonel kârlılığı destekledi. Buna karşın net kâr tarafında ertelenmiş vergi gideri 273,5 milyon TL ve parasal kazanç/kayıp kalemindeki 60 milyon TL’lik olumsuz etki zarar üzerinde baskı yarattı.
Mart 2026 itibariyle şirketin 72 milyon TL net nakit pozisyonu bulunduğu, 2025 yıl sonundaki 1.212 milyon TL net nakit pozisyonuna göre gerileme yaşandığı belirtildi. Nakit ve nakit benzerlerinin 4,5 milyar TL seviyesine indiği, stokların 3,1 milyar TL’ye yükseldiği ve peşin ödenmiş giderlerin 1,1 milyar TL’ye çıktığı aktarıldı. Akçansa için 2026 yılında 33.443 milyon TL satış geliri, 4.613 milyon TL FAVÖK ve 1.390 milyon TL net kar öngörüldü. 2026 tahminlerine göre hissenin 8,7x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğü, 12-aylık hedef fiyat ve TUT tavsiyesinin Heidelberg sürecine ilişkin stratejik belirsizlikler dikkate alınarak korunduğu vurgulandı.
