Global Menkul Değerler, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 106.5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin altında 565 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %21 düşüşle 9,9 milyar TL seviyesine gerilerken, bu daralmada özellikle yurtiçi satışlardaki %55’lik düşüş etkili oldu. Buna karşılık yurtdışı satışların %44 artış göstermesi toplam gelirlerdeki düşüşü kısmen sınırladı. Yurtdışı operasyonların toplam içindeki payının artması ise kârlılık marjlarını destekleyen önemli bir unsur oldu.
FAVÖK yıllık bazda %5 düşüşle 3,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam kurum beklentilerine yakın olsa da piyasa beklentisinin altında kaldı. Buna rağmen FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık 5,5 puan artarak %32,5 seviyesine yükseldi. Döviz bazlı gelir yapısı ve yurtdışı operasyonların güçlü katkısı marjlardaki iyileşmeyi destekledi. Şirket ayrıca bu dönemde net finansman geliri elde etti ancak artan parasal kayıp etkisi bu katkının bir kısmını dengeledi.
Bilanço tarafında net borçta sınırlı artış görülürken, düşen FAVÖK nedeniyle Net Borç/FAVÖK oranında hafif yükseliş yaşandı. Öte yandan ticari alacaklardaki gerileme nakit akışı kalitesi açısından olumlu değerlendirildi. Genel değerlendirmede sonuçlar “nötr” olarak yorumlanırken, yurtiçi operasyonlardaki baskının kısa vadede sürebileceği ancak yurtdışı yatırımların ve döviz bazlı kontrat yapısının orta-uzun vadede operasyonel görünümü desteklemeye devam edeceği belirtildi. Kurum, Aksa Enerji için 106,5 TL hedef fiyatını korurken, hisseye yönelik olumlu görüşünü sürdürdü.
