Vakıf Yatırım, Aksa Enerji için hedef fiyatını 112,8 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji (AKSEN), 2Ç26’da piyasa beklentisi olan 645 milyon TL ve 622 milyon TL’lik beklentinin hafif altında, yıllık %54 düşüşle 568 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârdaki gerilemede operasyonel marjlardaki iyileşmeye karşın net parasal pozisyon kaybındaki artış ve net finansman giderlerindeki yükseliş etkili oldu. Şirketin 6A26 net kârı da yıllık %34 azalarak 1,17 milyar TL’ye geriledi. 2Ç26 satış gelirleri ise yıllık %28 düşüşle 9,3 milyar TL olurken, bu rakam 9,6 milyar TL’lik piyasa beklentisine ve 9,1 milyar TL’lik beklentiye paralel gerçekleşti.
Satış gelirleri bölgesel bazda incelendiğinde Türkiye operasyonlarından elde edilen gelir yıllık %54 azalarak 8,7 milyar TL’ye gerilerken, Afrika gelirleri %98 artışla 5,5 milyar TL’ye, Asya gelirleri ise %21 artışla 5,8 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK ise piyasa beklentisi olan 3,4 milyar TL ve 3,1 milyar TL’lik beklentinin üzerinde, yıllık %16 artışla 3,86 milyar TL’ye ulaştı. Böylece FAVÖK marjı yıllık 15,9 puan yükselerek %41,3’e çıkarken, 6A26 döneminde toplam FAVÖK %5,3 artışla 7,3 milyar TL’ye ve FAVÖK marjı 10,4 puan artışla %36,6’ya yükseldi.
Bölgesel operasyonlarda Türkiye FAVÖK’ü yıllık %22 düşüşle 1,2 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı %6 seviyesinde yatay kaldı. Afrika operasyonlarında FAVÖK %7 artışla 2,4 milyar TL’ye yükselirken marj %12’ye çıktı; Asya operasyonlarında ise FAVÖK %9 düşüşle 3,6 milyar TL’ye gerilemesine rağmen marj %18’e yükseldi. Şirketin net borcu 1Ç26’ya göre %12,4 artarak 59,5 milyar TL’ye ulaşırken, Net Borç/FAVÖK oranı 3,8x’ten 4,1x’e yükseldi ve 2Ç25’teki 2,8x seviyesinin de üzerinde gerçekleşti.
Sonuçların genelinde satış gelirlerindeki %28’lik düşüşe rağmen operasyonel giderlerin etkin yönetilmesi sayesinde operasyonel verimlilik ve kârlılıkta belirgin iyileşme görüldü. Ancak net kârın %54 gerileyerek beklentilerin altında kalması nedeniyle güçlü operasyonel performansa rağmen piyasa tepkisinin kısa vadede sınırlı negatif olması bekleniyor. Aksa Enerji hissesi son üç ayda endeksten %1,7 pozitif ayrışırken, son bir ayda %9,3 negatif ayrıştı. Kurum, Aksa Enerji için 112,8 TL hedef fiyatı korurken kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyelerini sürdürüyor.
