Garanti BBVA Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 82,8 TL'den 108 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Garanti BBVA Yatırım, Aksa Enerji’nin 1Ç26 sonuçlarını olumsuz değerlendirdi. Şirket 565 mn TL net kâr açıkladı ve sonuç piyasa beklentisinin %27,1 altında kaldı. Düşük PTF’ye bağlı olarak yurt içi santrallerin zayıf performansı kârlılığı baskıladı. Antalya santralinde kapasite kullanım oranı %35 ile sınırlı kalırken kapasite mekanizması ödemeleri 1Ç25’e paralel gerçekleşti. Şirketin yurt içi santrallerden 730mn TL vergi öncesi zarar duyurması, yurt dışı operasyonlardan ise +2.169mn TL katkı gelmesi dikkat çekti.
FAVÖK 3.261 mn TL seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentisinin %14,9 altında kaldı. FAVÖK marjı %32,8 olarak açıklandı ve çeyreklik bazda 2,8 ppt, yıllık bazda 3,8 ppt iyileşti. FAVÖK’ün %84’ü yurt dışı santrallerden sağlandı. Toplam satışlar ise 9.954 mn TL ile piyasa beklentisinin %12,8 üzerinde gerçekleşti. Buna karşın satışlar çeyreklik bazda %8,8, yıllık bazda %21,0 geriledi.
Net nakitte çeyreksel değişim -5.016 mn TL oldu ve net nakit pozisyonu -52.920 mn TL seviyesine geldi. Net borç/FAVÖK oranı 4,03x olarak verildi. Kurum, 2026 beklentilerine göre net satışların 50,8 mlr TL’ye, FAVÖK’ün ise 17,9 mlr TL’ye yükselmesinin beklendiğini aktardı. Yurt dışı gelir payının %48’e, yurt dışı operasyonların FAVÖK içindeki payının %81’e çıkacağı öngörülürken, yatırım harcamalarının 28,5 mlr TL’ye yükselmesi bekleniyor. Yenilenebilir enerji yatırımlarıyla CAPEX dağılımında yurt içi payının %10’dan %48’e çıkması da raporda öne çıktı.
Kurum, beklentilerin altında kalan net kâr ve FAVÖK nedeniyle bilanço etkisini olumsuz gördüğünü belirtti. Buna rağmen AKSEN için tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu ve hedef fiyatını 82,8 TL’den 108 TL’ye yükseltti. Rapora göre temel çıkarım, kısa vadede yurt içi zayıf performansın baskı yarattığı ancak yurt dışı operasyonlar ve yatırım planlarının orta vadeli görünümü desteklediği yönünde.
