Pusula Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 39,34 TL'den 39,00 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti.
Anadolu Sigorta 2026 ikinci çeyrekte 3,53 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Kurum, finansalları net şekilde nötr değerlendiriyor ve makro tahminlerde XSGRT’nin Pusula tahminine göre çeyrekte kötüleşmeye gidildiğini belirtiyor. Bu doğrultuda hedef fiyat 39,34 TL’den 39 TL’ye revize edilirken tavsiye AL’dan TUT’a indirildi. Revizyonun temelinde tavsiyeyi aşağı yönlü risklerin artması ihtimali ile destekleme yaklaşımı yer alıyor.
Şirketin 2026 2. çeyrekte özsermaye kârlılığı yıllık bazda hem çeyreklik hem de yıllık daralma gösterdi. Prim üretimlerinde reel negatif seyir izlendiği vurgulandı ve bileşik oranda gözle görülür negatif iyileşme olmadığı ifade edildi. Teknik kârlılıkta reel büyümeden reel daralmaya geçildiği, özellikle kara araçları tarafında belirgin teknik kâr aşınması olduğu anlatıldı. Sağlık ve motor tarafında dalgalanmaların bir süre daha sürebileceği riski öne çıkarıldı.
Pusula Yatırım, sektör raporlarında da anlattığı üzere artış hızlarının yavaşladığı ve reel kârlılık cephesinde zorlanmanın sürdüğü bir çerçeve gördüğünü belirtiyor. Hayat dışı net ayrışan Türkiye Sigorta ile hayat emeklilikte güçlü kalan ANHYT dışında AGESA’nın dirençli kaldığı gözlemlense de, sektörün optimal noktasına yaklaşınca sigortacılığın bu durumdan etkilendiği değerlendiriliyor. Şirketin kararlılık odağının mali gelir etkisiyle ölçeklenmesine karşın özsermaye kârlılığının geri plana itilmemesi gerektiği belirtiliyor. Kurum, çeyreklik 170 yıllık 2000 puan daralarak %38,4’e gerileyen özsermaye kârlılığını önemli bir sinyal olarak görüyor.
Sonuç olarak kurum, net kâr tarafındaki olumlu görünümün kalıcı bir iyileşme anlamına gelmediğini, reel büyüme ve teknik kârlılık tarafında temkinli kalınması gerektiğini düşünüyor. İlk 6 ayda prim üretiminin reel artışla desteklenmesine rağmen marjlarda ve teknik dengede baskının sürdüğü aktarılıyor. Yatırım tezi, daha aşağı yönlü risklerin artması nedeniyle AL yerine TUT yönünde konumlanıyor. Bu nedenle ANSGR için mevcut fiyat ile hedef fiyat arasındaki sınırlı potansiyel, nötr değerlendirme ile birlikte öne çıkıyor.
