Ak Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 38,5 TL'den 43 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Ak Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 38,5 TL'den 43 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Anadolu Sigorta, 2025’te beklentilerin altında kalmış olsa da 2026 görünümü daha olumlu: Teknik karşılıklardaki iskonto oranının %35’ten %29’a düşmesi ve Mart 2025’te BIST’teki düşüş nedeniyle hisse senedi pozisyonlarından zarar yazılmasına rağmen, düşük baz etkisiyle reel finansal gelir büyümesi ve bileşik rasyoda hafif bir iyileşme beklenmektedir. Net kârın yıllık %32 artışla 16,1 milyar TL’ye ulaşması öngörülmekte olup, bu da 2026’da %41’lik çekirdek özsermaye kârlılığına işaret etmektedir. Yatırım portföyü dezenflasyona hazırlanıyor: 9A25 itibarıyla şirket, kısa vadeli faiz getiren varlıkların payını azaltıp TL tahvillerin ağırlığını artırarak portföyünü yeniden şekillendirmiştir. TL mevduat ve para piyasası fonları hâlen toplam yönetilen varlıkların %49’unu oluşturmakta, hisse senedi ağırlığının %5’e düşmesi finansal gelir öngörülürlüğünü artırmakta ve çeyreklik kâr volatilitesini azaltmaktadır. Yatırım portföyünün yıllık %40 artışla 113 milyar TL’ye ulaşması beklenmektedir. Cazip değerleme çarpanları: Şirketin yatırım portföyü 9A25’te yaklaşık 72,3 milyar TL seviyesinde olup, piyasa değerinin yaklaşık 1,6 katını oluşturmaktadır. Anadolu Hayat’taki %20 pay hariç tutulduğunda, hisse güçlü çekirdek özkaynak karlılığına (%45) rağmen 0,6x F/Yatırım Portföyü ve 1,6x FD/DD (çekirdek özsermaye) ile işlem görmektedir. Güçlü sermaye yeterlilik rasyosu ve cazip temettü verimi: Sermaye yeterlilik rasyosu %184 seviyesinde olup, nakit temettü dağıtımı için gereken %135 eşiğinin üzerindedir. Şirketin 3,7 milyar TL nakit temettü (brüt 1,8 TL/hisse) ödemesi beklenmekte, bu da %30 dağıtım oranı ve %6,7 temettü verimine karşılık gelmektedir. «Endeksin Üzerinde Getiri» tavsiyemiz korunmakta olup, 12 aylık hedef fiyat 43 TL olarak belirlenmiştir. Hisse, 2026T F/Yatırım Portföyü çarpanına göre 0,5x ve 2026T F/DD’ye göre 1,0x (çekirdek özsermaye, Anadolu Hayat hariç) seviyesinde işlem görmektedir.