Ziraat Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 180 TL'den 150 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Arçelik 2026 yılının ikinci çeyreğinde 3.438mn TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı ve uzun bir aradan sonra yeniden net kâra geçti. Şirket geçen yılın aynı döneminde 3.086mn TL ana ortaklık net dönem zararı yazmıştı ve piyasa beklentisi 2,5 milyar TL kâr seviyesindeydi. Ziraat Yatırım’ın beklentisi ise bu çeyrekte 2.280mn TL ana ortaklık net dönem karı yönündeydi. İlk yarıda ana ortaklık net dönem karı 1.493mn TL olarak gerçekleşirken, geçen yılın aynı döneminde 5.383mn TL zarar vardı.
Satış gelirleri zayıf talep ortamı, yoğun rekabet, dezavantajlı ürün karması ve zor fiyatlama koşullarının etkisiyle yıllık bazda %11,9 düşerek 141.324mn TL’ye geriledi. Beyaz eşya gelirleri %11,3 azalışla 103.401mn TL’ye, tüketici elektroniği gelirleri %25,9 düşüşle 5.683mn TL’ye ve diğer segment gelirleri %10,5 daralmayla 32.239mn TL’ye indi. Yurtdışı satışların toplam gelir içindeki payı 2,4 puan azalarak %63,9’a düşerken, Avrupa’nın payı da yaklaşık 2 puan azalışla %43,8 oldu. Yurtiçi satışların payı ise %36,1’e yükseldi.
Brüt kâr 41.476mn TL seviyesinde oluşurken, brüt kâr marjı 0,9 puan artışla %29,3’e çıktı. Operasyonel giderler %6,5 azalarak 40.466mn TL’ye gerilerken, diğer faaliyetlerden net gelirler 4.784mn TL oldu ve buna bağlı olarak 5.793mn TL esas faaliyet kârı elde edildi. FAVÖK 5.863mn TL ile beklentilerin altında kalırken FAVÖK marjı 1,7 puan düşüşle %4,1 seviyesine indi. Finansman giderleri yıllık bazda %36,7 azalarak 7.041mn TL’ye geriledi, parasal kazanç 4.575mn TL oldu ve 534mn TL vergi gideri sonrası net dönem kârı 2.813mn TL gerçekleşti.
Ziraat Yatırım, beklentilerindeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişiklikler doğrultusunda Arçelik’in hedef fiyatını 180,00TL’den 150,00TL’ye çekti, ancak AL tavsiyesini korudu. Hisse, güncel hedef fiyata göre %35,2 iskontolu işlem görüyor. Kurum, 2026 yılı için Türkiye cirosunda ve uluslararası ciroda tek haneli düşüş bekliyor; buna karşın düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini %6,25-%6,50 aralığında koruyor. Değerlemede %80 İNA ve %20 benzer şirket karşılaştırması kullanılırken, hedef piyasa değeri 101.358mn TL olarak hesaplandı; bu çerçevede raporun ana çıkarımı, zayıf ciro görünümüne rağmen kârlılıkta toparlanma işaretleri ve iskontonun hisse için destekleyici olmaya devam etmesidir.
