Gedik Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 135,9 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Arçelik’in 3Ç26 sonuçlarında operasyonel zayıflık belirginleşirken, net satışlar yıllık %13,92 azalarak 138.973 milyon TL’ye ve yılın ilk dokuz ayında %11,52 gerileyerek 435.342 milyon TL’ye indi. Uluslararası satışlardaki %18,2 ve Türkiye satışlarındaki %4,5 daralma, hasılat performansını baskılarken şirket beklentilerin hafif altında kaldı. FAVÖK yıllık %47,21 düşüşle 5.874 milyon TL’ye geriledi ve FAVÖK marjı 267 baz puan azalarak %4,2 oldu. Ana ortaklığa ait net zarar 6.205 milyon TL’ye yükselerek piyasa beklentisinden yaklaşık %9 daha yüksek gerçekleşirken, ilk dokuz aydaki net zarar 4.629 milyon TL seviyesinde oluştu.
Net kârdaki baskıda, büyük bölümü ertelenmiş vergiden oluşan 1.50 milyar TL vergi gideri ile Beko Europe’taki %25’lik azınlık payının devralınmasının ardından azınlık paylarına düşen zararın 37 milyon TL’ye gerilemesi etkili oldu. Brüt kâr marjının %29,0 ile yatay kalması maliyet yönetiminde direnç sağlasa da faaliyet kârı yıllık %96,9 azalarak 113 milyon TL’ye düştü. Net finansman giderlerinin 9,48 milyar TL’ye yükselmesi ve net parasal pozisyon kazancının 3,84 milyar TL’ye gerilemesi, operasyonel kârlılıktaki düşüşü net zarar üzerinde daha belirgin hâle getirdi. Şirketin 2026 beklentilerini aşağı yönlü revize etmesiyle uluslararası gelirlerde düşük çift haneli daralma, düzeltilmiş FAVÖK marjında %5,75-%6,00 aralığı ve yatırım harcamalarında 200-225 milyon EUR beklentisi öne çıktı.
Düzeltilmiş net borcun 211,8 milyar TL’ye ve düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranının 6,32x’e yükselmesi finansal kaldıraç riskini artırırken, yoğun rekabet ve aşağı yönlü beklenti revizyonu hisse üzerinde baskı oluşturan başlıca unsurlar oldu. Buna karşılık Koç Finansman ve Taşdelen gayrimenkul satışlarından sağlanan nakit girişleri, korunan brüt kâr marjı ve Türkiye beyaz eşya pazarında devam eden pazar payı kazanımları destekleyici katalizörler olarak öne çıktı. ARCLK hisseleri 2027 tahminlerine göre 7,0x FD/FAVÖK ve 17,9x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, yılbaşından bu yana BIST 100’ün %31 gerisinde kaldı. 69,20 TL hisse fiyatına karşılık 135,9 TL hedef fiyat ve %96,39 potansiyel getiri öngörülürken, resmi değerlendirme Endekse Paralel Getiri yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
