Yapı Kredi Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 282 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Aygaz, 2026 yılının ilk çeyreğinde 135 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam hem kurum beklentisi olan 620 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 617 milyon TL’nin oldukça altında gerçekleşti. Tüpraş’tan özkaynak yöntemiyle gelen 339 milyon TL’lik katkıya rağmen, kargo operasyonlarının negatif etkisi net kârı baskıladı ve sapmanın temel nedeni oldu. Şirketin finansallarına piyasa tepkisinin genel olarak nötr olması bekleniyor.
Şirketin satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %2 artışa rağmen düşen fiyatların etkisiyle yıllık bazda %14 gerileyerek 21,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçi perakende satış hacmi %5 artışla 242 bin tona yükselirken, toptan ve yurtdışı satışlar %1 artışla 342 bin ton oldu. Mart ayında LPG fiyatlarındaki küresel yükselişin fiyatlara gecikmeli yansıması nedeniyle marj etkisi sınırlı kaldı. Buna karşılık, Nisan ayında fiyat artışı bekleyen toptan alıcıların öne çekilen talepleri yurtiçi satış hacmini destekledi.
1Ç26 döneminde VAFÖK yıllık %7 artışla 767 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek hem kurum hem de piyasa beklentilerine paralel geldi. VAFÖK marjı geçen yılki %2,8 seviyesinden %3,5’e yükseldi. Ayrıca çeyrek boyunca 74 milyon TL stok kârı kaydedildi. Finansal yapı tarafında ise şirket, temettü ödemeleri, iştirak sermaye artırımları ve gemi yatırımlarına rağmen 1,1 milyar TL net nakit pozisyonunu korumayı başardı.
Şirket, 2026 yılı için tüplügaz satış hacmini 200–220 bin ton, otogaz satış hacmini ise 750–790 bin ton aralığında öngörüyor. Pazar paylarının tüplügazda %41,5–42,5, otogazda ise %23–24 seviyelerinde olması bekleniyor. Yapı Kredi Yatırım değerlendirmesine göre, operasyonel sonuçlar beklentilere yakın gerçekleşirken zayıf net kârın temel nedeni kargo operasyonları oldu. LPG fiyat artışlarının asıl olumlu etkisinin 2Ç26’da marjlara yansıması beklenirken, bu nedenle zayıf net kârın hisse üzerindeki etkisinin sınırlı kalabileceği düşünülüyor. Kurum, analist toplantısı sonrası 282 TL hedef fiyat ve “TUT” tavsiyesini yeniden değerlendirecek.
