İş Yatırım, BIMAS - Bim Birleşik Mağazalar için 993.77 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
İş Yatırım, Bim Birleşik Mağazalar A.Ş. için 1Ç26 sonuçlarını genel olarak olumlu değerlendiriyor ve hisse için AL tavsiyesini koruyor. Raporun ana yatırım tezi, güçlü operasyonel performans, iyileşen kârlılık ve güçlü nakit yaratımı üzerine kurulu. Şirket, görece zayıf 1Ç25 bazına rağmen 1Ç26’da hem FAVÖK hem net kâr tarafında beklentileri belirgin biçimde aştı. Analist, 1Ç26 sonuçlarının hisse üzerinde güçlü pozitif piyasa etkisi yaratmasını bekliyor.
Konsolide gelirler yıllık %10 artarak 212.9 mlr TL’ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr reel bazda yıllık %19 artışla 40.3 mlr TL’ye yükselirken brüt marj %18.9’a çıktı ve yıllık 140 baz puan iyileşti. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı yıllık 50 baz puan gerileyerek %17.6 oldu; bunun sonucunda faaliyet kârı 1Ç25’teki 1.2 mlr TL zarardan 2.8 mlr TL kâra döndü. FAVÖK yıllık %46 artışla 10.1 mlr TL’ye yükseldi ve net kâr yıllık %85 artışla 6.5 mlr TL’ye ulaştı.
UMS-29 etkisi hariç bakıldığında da tablo güçlü kaldı; gelirler yıllık %44 artarak 208.3 mlr TL’ye, FAVÖK %66 artışla 16.2 mlr TL’ye ve net kâr yaklaşık iki katına çıkarak 9.1 mlr TL’ye yükseldi. Mağaza başına/günlük LFL satış büyümesi 1Ç26’da yıllık %34.5 olarak gerçekleşti ve şirketin kendi “BimŇasyon” göstergesinin %28 seviyesinin üzerinde kaldı. Sepet büyüklüğü yıllık %35.6 artarken müşteri trafiği yalnızca %0.8 düşüşle büyük ölçüde yatay seyretti. Şirket 1Ç26’da net 103 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 14,576’ya taşıdı; çeyrek boyunca yatırım harcamaları 5.7 mlr TL oldu ve satışlara oranı %2.7’ye geriledi.
Nakit yaratımı da raporun öne çıkan başlıkları arasında yer aldı; IFRS16 hariç kısa vadeli finansal yatırımlar dahil net nakit pozisyonu 2025 yıl sonundaki 13.3 mlr TL’den 1Ç26 sonunda 29.1 mlr TL’ye yükseldi. IFRS16 dahil net borç ise 38.6 mlr TL’den 28.1 mlr TL’ye geriledi. Analistin dikkat çektiği temel destek unsurları güçlü operasyonel kaldıraç, iyileşen brüt kârlılık, kontrollü yatırım temposu ve sağlam serbest nakit akışı oldu. Özetle raporun yatırımcı için en kritik çıkarımı, BIM’in zayıf tüketici ortamına rağmen operasyonel momentumunu koruduğu, kârlılık ve nakit üretiminde belirgin güç sergilediği ve bunun hisse için olumlu bir görünüm yarattığıdır.
