Tacirler Yatırım, BIMAS - BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 463,50 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
BİM Birleşik Mağazalar yılın ilk çeyreğinde özellikle FAVÖK ve karlılık tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde sonuçlar açıklayarak güçlü bir başlangıç yapmıştır. Aynı mağaza satış büyümesinin BİMflasyon'un (%28) 6,5 puan üzerinde gerçekleşmesi büyümenin fiyat artışlarının yanı sıra sepet hacmi ve operasyonel verimlilikten de beslendiğini ortaya koymaktadır. Nitekim büyümenin tamamına yakını %35,6 artan sepet hacminden gelirken müşteri trafiği %0,8 hafif gerilemiştir. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 991,2 milyar TL, FAVÖK 64,2 milyar TL ve net kar 27,6 milyar TL olarak öngörülmekte; şirket 11,6x F/K ve 5,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Dikey entegrasyon ve maliyet yönetimi marjların yapısal dayanağını oluşturmaktadır. Kendi markalı ürünlerin BİM Türkiye satışları içindeki payı %56'ya ulaşmış olup şirket bu ürün gamının bir kısmını bizzat üretmektedir. Bu model tedarikçi marjını içselleştirirken fiyat ve tedarik sürekliliği üzerindeki kontrolü de artırmaktadır. Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riske karşı bazı ürünlerde önceden artırılan stoklar ve enerji verimliliği gider tarafındaki baskıyı dengeleyen başlıca kalemler arasında yer almaktadır.
BDDK'nın 11 Haziran 2026 izniyle BİM'in çoğunluk payına sahip olacağı 10 milyar TL sermayeli Dost Katılım Bankası faaliyete geçtiğinde; günlük yüksek nakit toplama gücünün değerlendirilmesi, 100 milyar TL'yi aşan ticari borç tabanı üzerinden tedarik zinciri finansmanı ve 14 binin üzerindeki mağazanın ödeme sistemleri kanalına dönüşmesi gibi başlıklarda anlamlı bir sinerji potansiyeli görülmektedir. FİLE tarafında 352 mağaza, online kanalın gelirler içindeki payının %5,1'e ulaşması ve A101'in CarrefourSA'yı devralmasıyla şekillenecek yeni rekabet ortamı yakından izlenmesi gereken başlıklar arasındadır.
Tüketicinin fiyat hassasiyetinin arttığı dezenflasyon sürecinde BİM'in indirim market modelinin güçlü konumunu koruduğu değerlendirilmektedir. BİM için AL tavsiyesi ve 12 aylık 463,50 TL hedef fiyat korunmaktadır.
