Ak Yatırım, BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 922 TL'den 938 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Borusan Boru, 3Ç26'da kârlılık açısından beklentilerin üzerinde performans gösterirken teslimatların 2027-28 döneminde yoğunlaşması öne çıkıyor. Net satışlar yıllık %18 ve çeyreklik %15 artışla 638 milyon USD oldu. Toplam satış hacmi yıllık %7 gerilemesine rağmen Altyapı ve Proje segmenti geliri %32, Enerji segmenti geliri %37 yükseldi. FAVÖK %55 artışla 73 milyon USD'ye, şirket tanımlı FAVÖK ise %60 artışla 77 milyon USD'ye çıktı; şirket tanımlı FAVÖK marjı %12,1 ile yılın en yüksek çeyreklik seviyesine ulaştı.
Net kâr yıllık %93 artışla 44 milyon USD olurken net borç 118 milyon USD'ye, net borç/FAVÖK oranı 0,6x'e geriledi. Net satışlar ve FAVÖK hem piyasa beklentisinin hem de Ak Yatırım tahmininin hafif üzerinde gerçekleşti. Şirket tanımlı FAVÖK tahmini, daha yüksek marjın etkisiyle 71 milyon USD'lik beklentiyi %8 aştı; net kâr piyasa beklentisinin %11, Ak Yatırım tahmininin %14 üzerinde kaldı. Şirket 2026 FAVÖK marj beklentisini %9-11 aralığından %10-11 aralığına yükseltirken hacim ve gelir beklentilerini korudu.
Altyapı ve Proje sipariş defteri yaklaşık 3,6 milyar USD seviyesinde korunuyor. Teslimat takvimi 2026 için yaklaşık 200 milyon USD daha düşük, 2027 ve 2028 için ise daha yüksek gelir beklentisine işaret ediyor. Ak Yatırım, pozitif sapmanın hacimden ziyade faaliyet kârlılığından kaynaklandığını ve ürün karmasının Altyapı ve Proje ile Enerji segmentlerine kaymasının marjları desteklediğini belirtiyor. Bu görünüm, 2027 tahminlerinde şirket tanımlı FAVÖK marjının %12,3'e yükselmesi beklentisini destekliyor.
Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatını 922 TL'den 938 TL'ye yükselterek Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu; hedef fiyat güncel 682 TL'lik fiyata göre %38 getiri potansiyeline işaret ediyor. Hedef fiyat artışında Enerji segmentinde dönüşüm marjı varsayımlarının yükseltilmesi ve 2027'den itibaren üretim kazançlarına uygulanacak daha düşük kurumlar vergisi oranı etkili oldu. Enerji segmentindeki daha yüksek dönüşüm marjları ve sipariş defteri görünürlüğü başlıca katalizörler olurken Endüstri ve İnşaat segmentindeki zorlu pazar koşulları, daha düşük diğer faaliyet gelirleri ve artan amortisman giderleri temel sınırlayıcı unsurlar olarak öne çıkıyor. Kurumun ana yatırım tezi, güçlü sipariş defterinin teslimatlarla birlikte 2027-28 gelir ve kârlılığına katkı sağlamasıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
