Gedik Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 82.93 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Şirketin net satışları 2Ç26'da geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,68 azalışla 13.000 milyon TL olurken yılın ilk 6 ayında %5,27 düşüşle 25.447 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Reel bazda ciro beklentilere paralel gelmiş olup bu görünüm zayıf yurt içi talep ve fiyatlama koşullarındaki yumuşamayı yansıtırken, uluslararası operasyonlardaki güçlü performansla kısmen dengelenmiştir. Yurt içi satış hacmi yıllık %6,8 daralırken ABD gri çimento öğütme tesisinin katkısıyla uluslararası satış hacmi %7,8 artmış ve konsolide hacim büyümesi %0,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK yıllık %2,3 azalarak 2,62 milyar TL'ye gerilemesine rağmen hem konsensüsün 2,54 milyar TL olan hem de Gedik'in 2,44 milyar TL olan tahmininin üzerinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı faaliyet giderlerindeki tasarruflar, maliyet disiplini ve yüksek alternatif yakıt kullanımının katkısıyla yıllık 153 baz puan artarak %20,1 seviyesine ulaştı. Yılın ilk yarısında ise FAVÖK marjı 79 baz puan artışla %16,5 oldu. Net kâr tarafında şirket beklentilerin belirgin üzerinde 1.329 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı ki konsensüs beklentisi 759 milyon TL, Gedik tahmini ise 716 milyon TL seviyesindeydi. Net kârdaki güçlü sapmanın arkasında 650 milyon TL'lik net parasal kazanç, daha düşük net finansman giderleri ve olumlu vergi etkileri yer aldı. Yılın ilk yarısında net kâr %51,78 artışla 2.015 milyon TL'ye ulaştı. Bilanço tarafında net borç çeyreklik %5 artarak 26,3 milyar TL'ye yükselirken Net Borç/FAVÖK rasyosu 2,7x oldu.
Gedik Yatırım sonuçları "sınırlı pozitif" olarak değerlendiriyor; beklentilerin üzerindeki FAVÖK, marj artışı ve güçlü net kâr sapması olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, reel satışlar ve faaliyet kârındaki gerileme ile net kâr sapmasının ağırlıklı olarak operasyon dışı kalemlerden kaynaklandığı not ediliyor. Hisse 44,96 TL kapanış fiyatından 82,93 TL hedef fiyata göre %84,45'lik bir yükseliş potansiyeli sunuyor ve 2026 tahminlerine göre 5,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Yılbaşından bu yana BIST 100 Endeksi'nin %17,6 altında performans sergileyen hisse, son 12 ayda nominal bazda %9, rölatif bazda ise %26 değer kaybetmiş durumda. Sabancı Holding %54,54 ve Akçansa %8,98 sermaye payıyla ana hissedarlar konumundayken halka açıklık oranı %45 seviyesinde bulunuyor. Diğer kurumlarla karşılaştırıldığında Gedik'in 82,93 TL hedefi, Tera Yatırım'ın 80 TL ve Vakıf Yatırım'ın 74,50 TL hedef fiyatlarının üzerinde konumlanıyor ve üç kurum da hisseyi olumlu değerlendirerek pozitif piyasa tepkisi bekliyor.
