Ahlatcı Yatırım, Çimsa için 65,50 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu.
Çimsa Çimento, 26Q2’de 13,00 milyar TL hasılat, 2,62 milyar TL FAVÖK ve 1,58 milyar TL net kâr açıkladı. Hasılat piyasa beklentisinin %0,4 altında kalırken FAVÖK %3,3 ve ana ortaklık net kârı %75,1 üzerinde gerçekleşti. Kurum, 26Q2 sonuçlarını sınırlı pozitif değerlendiriyor ve beklentileri aşan FAVÖK ile hacim artışını olumlu görüyor.
FAVÖK marjı 153 baz puan artarak %20,15’e yükseldi. Faaliyet giderlerinin %13,0 ve personel giderlerinin %26,8 azalması ile yüksek alternatif yakıt kullanımı maliyet disiplinini destekledi. Konsolide satış hacmi %0,9 arttı; uluslararası hacim ABD’deki tesisin katkısıyla %7,8 büyürken Türkiye’deki %6,8’lik daralmayı telafi etti.
Yurt içi satış gelirleri %11,1, yurt dışı satış gelirleri %9,1 geriledi. Direkt hammadde ve malzeme giderleri %30,6 arttı ve diğer gelir ve giderler hariç esas faaliyet kârı %10,4 düşerek 1,45 milyar TL’ye indi. Vergi öncesi kârın %34,4’ü 650 milyon TL’lik net parasal pozisyon kazancından oluştu; bu kalem dışlandığında vergi öncesi kâr büyümesi %40,3’ten %8,2’ye geriliyor.
Kurum 12 aylık 65,50 TL hedef fiyatını ve AL önerisini koruyor, bu da %45,69 getiri potansiyeline işaret ediyor. Finansman giderlerinin %22,4 azalması, Mersin’deki CAC tesisiyle kapasitenin 131 bin tondan 197 bin tona yükselmesi ve Eskişehir’deki WHR ile GES yatırımları olumlu katalizörler arasında öne çıkıyor. Buna karşılık ilk yarıda işletme faaliyetlerinden 1,59 milyar TL nakit çıkışı, serbest nakit akışının 3,83 milyar TL negatif olması ve nakit pozisyonunun 11,47 milyar TL’den 4,81 milyar TL’ye gerilemesi temkin gerektiren başlıklar olarak değerlendiriliyor.
