Ak Yatırım, Coca Cola İçecek için hedef fiyatını 543,00 TL'den 570,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu

Coca Cola İçecek (CCOLA TI; Endeks Üzeri Getiri, HF: 570TL) 3Ç23’te piyasa beklentisinin %23 üzerinde 4,33 milyar TL net kar açıkladı. Operasyonel kar marjının beklentileri aşması, finansal giderlerin beklentimizin altında kalması ve efektif vergi oranının gerilemesi sayesinde net kar beklentileri aştı. Şirketin satışları kabaca piyasa beklentisine yakın gerçekleşirken, FAVÖK piyasa beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşti. Net karın ve operasyonel karın beklentileri aşması nedeniyle pozitif piyasa tepkisi öngörüyoruz. Şirketin gelirleri 3Ç23’de yıllık bazda %82 büyüme ile 31,7 milyar TL’ye yükseldi. Fiyat artışları ve uluslararası operasyonların kur çevrim farkları büyümenin ana etkenleri olarak öne çıktı. Konsolide bazda %3,1 hacim büyümesi gerçekleşti. Türkiye gelirleri güçlü fiyat artışları sayesinde yıllık bazda %113 büyüme ile 13,8 milyar TL’ye ulaştı. Zayıf baz etkisi, güçlü turizm ve mevsim normallerinin üzerinde sıcaklık sayesinde Türkiye hacimleri %12,1 büyüdü. Uluslararası operasyonların gelirleri yıllık bazda %64 artış ile 18 milyar TL’ye yükseldi. Fiyat artışları ve kur çevrim farkları büyümenin ana faktörleri oldu. Hacimler Pakistan’ın olumsuz makro ekonomik şartları ve artan vergiler nedeniyle yıllık bazda %2,5 daraldı. Konsolide FAVÖK yıllık bazda %105 artış ile 7.65 milyar TL’ye ulaştı. Fiyat artışları ve maliyet kontrolü sayesinde FAVÖK marjı yıllık bazda 270 baz puan iyileşerek 3Ç23’de %24,1’e yükseldi. Türkiye FAVÖK marjı brüt marj kaynaklı 320 baz puan iyileşerek %21,5’e yükselirken, uluslararası operasyonların FAVÖK marjı fiyat artışları sayesinde brüt marjın iyileşmesi ile 270 baz puan iyileşerek %25’e çıktı. Net borç: 3Ç23 sonu itibari ile net borç 378 milyon dolar seviyesine geriledi (2Ç23: 520 milyon dolar, 3Ç22 sonu: 362 milyon dolar). Güçlü operasyonel karlılık ve nakit akışı sayesinde Net Borç/12A FAVÖK 0.6x seviyesine geriledi (2Ç23: 1x, 3Ç22: 0,7x). AL tavsiyemizi koruyoruz: Sonuçların ardından tahminlerimizi ve modelimizi güncelleyerek hedef değerimizi 543TL’den 570TL’ye yükseltiyoruz ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hisse hedef değerimize %55 getiri potansiyeli sunuyor. 2024 tahminlerimize göre hisse 6,2x F/K ve 3,7x FD/FAVÖK ile uluslararası benzerlerine göre son 3 yıl ortalama tarihsel iskontosunun üzerinde %60 iskonto ile işlem görüyor.