Gedik Yatırım CCOLA için hedef fiyatını 85.3 TL'den 95.1 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Görünüm ve beklentiler: Marj ve satış hacmi açısından zayıf geçen son 12 ayın ardından, 2025 yılının ikinci yarısında marjlarda ve nakit akışında toparlanma gözlenmiş olup bu eğilimin 2026 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Şirket, 2025 yılı için konsolide bazda satış hacminde orta tek haneli büyüme, kur etkisinden arındırılmış net satış gelirlerinde düşük %20’ler seviyesinde artış ve FAVÖK marjında yatay seyir öngörmektedir.
Tahminlerimiz ve finansal analiz: Tahminlerimiz, şirket beklentilerine kıyasla daha muhafazakâr kalmaya devam etmektedir. Satış gelirleri tahminlerimiz şirket ile uyumlu olmakla birlikte, FAVÖK marjı beklentimiz 90 baz puan daha düşüktür. Stok yönetimi, ürün gamı ve operasyonel giderlerin etkin şekilde yönetilmesi durumunda yıl sonunda tahminlerimizde yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. 2025’in bir bölümünde reel ürün fiyatlarında düşüş öngörmemiz, marj daralması beklentimizin temel nedenidir. Modelimizde şirket için %17,3 seviyesinde sürdürülebilir FAVÖK marjı varsaymaktayız. Güçlü net işletme sermayesi yönetimi sayesinde Net Borç/FAVÖK oranının önümüzdeki dönemde 1,1x-1,4x aralığında kalmasını bekliyoruz.
Hedef fiyat: %41 yükseliş potansiyeli ile 85,3 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirket, global benzerlerine kıyasla 2025 tahminlerine göre FD/FAVÖK çarpanında %29, F/K oranında ise %32 iskontolu işlem görmektedir. Reel FAVÖK büyümesinin 2025 yılında global benzerlerinin gerisinde kalması beklenmekle birlikte, 2026 tahminlerimize göre bu eğilimin tersine dönmesini öngörüyoruz.
