Halk Yatırım, ENJSA - Enerjisa Enerji için hedef fiyatını 140,20 TL'den 164,60 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enerjisa'nın net kârı 2Ç26’da yıllık bazda %135 artışla 1.590 mn TL’ye yükseldi ve net kâr marjı 1,6 puan artışla %2,7 seviyesine çıktı. Aynı dönemde satış gelirleri yıllık bazda %6,2 düşüşle 58.114 mn TL oldu. Brüt kârlılıkta iyileşme görülürken brüt kâr marjı yıllık bazda 2,8 puan artışla %30,9 seviyesine yükseldi. Parasal kayıptaki ve vergi giderlerindeki artışa karşın daha yüksek net esas faaliyetlerden diğer gelirler ile daha düşük net finansman giderleri net kârı destekledi.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %5,5 artışla 13.675 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı yıllık bazda 2,6 puan artışla %23,5 oldu. Faaliyet giderleri yıllık bazda %0,4 artarken ciroya oranı %10,2’den %10,9’a yükseldi. Şirketin faaliyet gösterdiği sektör itibarıyla hesaplamaya konu FAVÖK ile yatırımların geri ödemelerini kapsayan operasyonel kârlılık yılın ilk yarısında yıllık bazda reel olarak %9 artışla 38.793 mn TL seviyesine ulaştı. Dağıtım yatırımları sonucunda düzenlemeye tabi varlık tabanı yılın ilk yarısında yıllık %41 artışla 105.764 mn TL’ye çıktı.
Şirket, öngörülenden daha yüksek finansal gelir nedeniyle 2026 yılı faaliyet gelirleri beklentisini 75-80 milyar TL’den 80-85 milyar TL’ye yükseltti. Rekabetçi finansman koşullarının etkisiyle baz alınan net kâr beklentisini 11-13 milyar TL’den 13-15 milyar TL’ye revize etti. 1Y26’da baz alınan net kâr %52 artışla 6.363 mn TL oldu ve kurum beklentisi olan 5.895 mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket tarafından açıklanan baz alınan net kâr, tek seferlik gelir/giderlerin ve yeniden değerleme farklarının eklenmesiyle hesaplanıyor.
Hedef fiyat 140,20 TL’den 164,60 TL’ye yükseltilirken tavsiye AL’a revize edildi. Mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %46 seviyesinde bulunuyor. Kurum yıl sonuna ilişkin olarak yatırımların 33,3 mlr TL, düzenlemeye tabi varlık tabanının 116 mlr TL, faaliyet gelirinin 81,1 mlr TL ve baz alınan net kârın 13,8 mlr TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. 2Ç sonuçlarının genel olarak 1Ç’ye paralel seyrettiği, yıl sonu beklentilerindeki revizyonların ise hisse performansı açısından etkisini sınırladığı değerlendiriliyor.
