GCM Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 121,85 TL olarak korudu.
ENKA İnşaat güçlü bilançosu ve yüksek finansal varlık portföyüyle öne çıkarken, operasyonel kârlılık tarafında maliyet baskısı hissediliyor. Şirketin F/K oranı 13,46 seviyesinde bulunurken sektör medyanı 14,34 seviyesinde yer alıyor. PD/DD oranı da 1,28 ile 1,70 olan sektör medyanının altında kalıyor. Hedef fiyat 121,85 TL olarak korunurken hisse model portföyde tutulmaya devam ediyor.
2026 yılının ikinci çeyreğinde net satışlar yıllık %42 ve çeyreklik %37 artarak 48,9 milyar TL’ye ulaştı. Buna karşın satışların maliyeti yıllık %61 artışla 40,3 milyar TL’ye yükseldi ve brüt kâr %9 azalarak 8,6 milyar TL’ye geriledi. Brüt kâr marjı %28’den %18’e düştü. Faaliyet giderleri yıllık %86 artarak 3,1 milyar TL oldu.
Esas faaliyet kârı %30 azalışla 5,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken esas faaliyet kâr marjı %12’ye indi. FAVÖK yıllık %21 ve çeyreklik %11 daralarak 7,2 milyar TL’ye geriledi ve FAVÖK marjı %26’dan %15’e düştü. Net dönem kârı yıllık %31 ve çeyreklik %253 artarak 16 milyar TL’ye ulaştı. Ancak bu artışın önemli kısmı yatırım faaliyetlerinden sağlanan yaklaşık 10 milyar TL gelir ve ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı.
İlk altı ayda konsolide satış gelirleri %32 artışla 84,7 milyar TL’ye çıkarken brüt kâr 17,7 milyar TL ile yatay kaldı ve esas faaliyet kârı %10 düşerek 11,9 milyar TL oldu. Net dönem kârı %25 artışla 20,5 milyar TL’ye, ana ortaklık paylarına ait net kâr ise %19 artışla 18,4 milyar TL’ye yükseldi. Haziran 2026 itibarıyla toplam varlıklar 542,8 milyar TL, özkaynaklar 416,8 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Finansal kaldıraç oranı %23 ve cari oran 2,93 olarak belirtiliyor; toplam finansal borçlar yaklaşık 7,6 milyar TL düzeyinde kalıyor.
Şirketin ilk yarıda 8,9 milyar TL işletme faaliyetlerinden nakit akışı ürettiği, 6,5 milyar TL yatırım harcaması yaptığı ve 20,2 milyar TL temettü ödediği belirtiliyor. Devam eden inşaat ve taahhüt işlerinden doğan sözleşme yükümlülüklerinin 16 milyar TL’den 26,6 milyar TL’ye yükselmesi gelecek dönem gelir görünümü açısından destekleyici görülüyor. Buna karşılık net kârın nakde dönüşümü ve işletme sermayesi baskısı izlenmesi gereken başlıca unsurlar arasında yer alıyor. Şirketin güçlü net nakit pozisyonu, düşük borçluluğu ve finansal yatırımlarının büyüklüğü değerlemede önemli bir unsur olarak öne çıkıyor.
