Ak Yatırım, ENKAI - ENKA İnşaat için hedef fiyatını 130 TL'den 126 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Enka İnşaat 2Ç26’da 15,0 milyar TL net kâr açıkladı ve net kâr yıllık bazda %28 arttı. Buna karşılık FAVÖK 7,2 milyar TL ile yıllık %21 geriledi ve piyasa ile kurum tahminlerinin altında kaldı. Net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %1 artarak 2Ç26 sonunda 5,3 milyar dolara yükseldi. Yatırım faaliyetlerinden 10,0 milyar TL kâr kaydedildi ve bu kalem hisse senedi yatırımlarındaki değer artışları ile alım-satım gelirlerinden destek buldu.
Taahhüt segmentinde FAVÖK 2Ç26’da 23 milyon dolar oldu ve yıllık %83 düşerek beklentilerin oldukça altında kaldı. Bu segmentte FAVÖK marjı %3,6’ya inerken düşüşün nedeni artan girdi fiyatları ve jeopolitik gelişmelere bağlı sözleşme marjı revizyonları olarak öne çıktı. Tamamlanma yüzdesi yöntemiyle muhasebeleştirilen sözleşmelerde öngörülen marjların aşağı çekilmesi, daha önce kaydedilmiş gelirleri de etkilediği için marj daralması sert gerçekleşti. Taahhüt segmentinde marjın 2026’da %13,5, 2027’de ise %16,0 olması bekleniyor.
Gayrimenkul işinden elde edilen FAVÖK 74 milyon dolar ile beklentilere paralel gerçekleşti ve yıllık bazda %27 arttı. Enerji segmenti kapasite artışının desteğiyle spot piyasadaki daha düşük fiyatlara rağmen 45 milyon dolar FAVÖK üretti ve tahmini aştı. Ticaret segmentinde FAVÖK 17 milyon dolar ile beklentilerin altında kaldı, yıllık bazda %14 geriledi ve FAVÖK marjı 1,8 puan düştü. Şirketin bakiye siparişleri 8,39 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti, çeyreklik bazda %4 azalırken yıllık bazda %6 arttı.
Konsolide FAVÖK tahminleri 2026-2027 dönemi için %13-15 aşağı çekildi. Daha düşük efektif vergi oranı nedeniyle 2026 net kâr tahmini %3 artırıldı ve imalat şirketleri için kurumlar vergisinin 2027’den itibaren %25’ten %12,5’e düşmesi hatırlatıldı. Hedef fiyat 130 TL’den 126 TL’ye indirilirken tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu. Son üç ayda hissenin BIST100’ün %13 altında performans göstermesi nedeniyle zayıf 2Ç sonuçlarına piyasa tepkisinin aşırı olduğu değerlendirildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
