Global MD, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 55.7 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Erdemir, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 8,55 milyar TL net kâr açıklayarak 5,37 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisini %59 oranında aştı. Net kârdaki güçlü sapmanın temel nedeni yaklaşık 9,61 milyar TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri olurken, operasyonel performans ise beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Şirketin net satışları 64,88 milyar TL ile beklentilere paralel gelirken, 6,58 milyar TL FAVÖK ve %10,1 FAVÖK marjı operasyonel tarafta kademeli toparlanmanın sürdüğünü gösterdi. Bununla birlikte yüksek finansman giderleri temel kârlılığı baskılamaya devam etti.
Operasyonel açıdan ham çelik üretimi ikinci çeyrekte 2,1 milyon tona ulaşırken, Kurban Bayramı dönemindeki planlı bakım çalışmaları üretimi sınırladı. Buna rağmen üretim momentumu güçlü seyrini korurken, toplam satış hacmi 2,12 milyon ton ile önceki çeyreğe yakın gerçekleşti. Yassı çelik ortalama satış fiyatı 626 ABD dolarından 650 ABD dolarına yükselirken, ton başına FAVÖK de iyileşen operasyonel verimlilik ve fiyatlama sayesinde 73 ABD dolarından 75 ABD dolarına çıktı. Ayrıca brüt kâr marjının %8,1'den %9,1'e yükselmesi, maliyet yönetimindeki iyileşmeye işaret etti.
Bilanço tarafında borçluluk göstergeleri olumlu seyrini sürdürdü. Net Borç/FAVÖK oranı 2025 yıl sonundaki 1,92x seviyesinden 2026 ilk yarısı itibarıyla 1,61x'e gerilerken, net kâra önemli katkı sağlayan ertelenmiş vergi geliri güncellenen kurumlar vergisi oranı nedeniyle ertelenmiş vergi varlıklarının yeniden değerlenmesinden kaynaklandı. Raporda bu kalemin tek seferlik ve nakit dışı olması nedeniyle normalize edilmiş kârlılığı yansıtmadığı vurgulanırken, esas faaliyet kâr marjının %3,6'dan %4,2'ye yükselmesi operasyonel açıdan olumlu değerlendirildi.
Genel değerlendirmede operasyonel marjlardaki genişleme, çelik fiyatlarındaki toparlanma ve ton başına FAVÖK'ün 75 ABD dolarına yükselmesi şirket adına en güçlü unsurlar olarak öne çıkarıldı. Türkiye ham çelik üretimindeki yaklaşık %23'lük pazar payı, devam eden borç azaltma süreci ve operasyonel göstergelerdeki iyileşmenin orta vadeli yatırım görünümünü desteklediği belirtildi. Tek seferlik vergi gelirinin etkisi hariç tutulmasına rağmen temel faaliyet performansındaki güçlenme nedeniyle sonuçlar hafif olumlu değerlendirilirken, kurum 55,7 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesini korudu.
