Ahlatcı Yatırım, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 43,6 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ereğli Demir Çelik, 3Ç26’da 71.291 mn TL net satış, 7.977 mn TL FAVÖK ve 2.210 mn TL net kâr açıklayarak operasyonel açıdan güçlü bir çeyrek geçirdi. Net kâr, 1.961 mn TL’lik piyasa beklentisinin %12,7 üzerinde gerçekleşirken bu aşımın önceki çeyrekteki ertelenmiş vergi gelirinden farklı olarak operasyonel performanstan kaynaklanması olumlu değerlendirildi. Yıllık bazda net satışlar %34,6, FAVÖK %68,4 artarken FAVÖK marjı %8,9’dan %11,2’ye yükseldi ve esas faaliyet kârı %95 artışla 4.266 mn TL’ye ulaştı. Satış hacminin yaklaşık %11 büyüyerek 2.144 bin tona çıkması ve dokuz aylık sıvı çelik kapasite kullanım oranının %98’e yükselmesi, kârlılık artışını destekleyen başlıca operasyonel unsurlar oldu.
Satışların maliyeti içinde muhasebeleştirilen 1.559 mn TL’lik stok değer düşüklüğü karşılığı hariç tutulduğunda düzeltilmiş FAVÖK 9.536 mn TL, düzeltilmiş marj ise %13,4 olarak hesaplandı; ton başına FAVÖK de 2Ç26’daki 69 ABD dolarından 78 ABD dolarına, karşılık hariç 93 ABD dolarına çıktı. Bununla birlikte karşılığın tamamının üçüncü çeyrekte ayrılması, stokların net gerçekleşebilir değerinin maliyetin altına indiğine ve dördüncü çeyrekte çelik fiyatları ile ürün-hammadde makası açısından temkinli olunması gerektiğine işaret etti. Şirket 3Ç26’da 2,2 mlr TL faaliyet nakit akışına karşılık 5,2 mlr TL yatırım harcaması yaparak 3,0 mlr TL negatif serbest nakit akışı yarattı; stok ve verilen avanslardaki artışın etkisiyle net borç çeyreklik 11,0 mlr TL yükselerek 50,5 mlr TL’ye çıktı. Kısa vadeli finansal borçların 72,4 mlr TL’ye yükselmesi, toplam borcun %44’ünün kısa vadeli hale gelmesi ve 2,6 mlr TL net finansman gideri, güçlü operasyonel sonuçların finansal risklerini sınırlayan başlıca unsurlar olarak öne çıktı.
Ahlatcı Yatırım, finansal sonuçları sınırlı olumlu değerlendirerek EREGL için 43,6 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini korudu; 35,10 TL kapanış fiyatına göre potansiyel getiri %24,22 olarak hesaplandı. Hedef fiyat ve olumlu görüş, satış hacmindeki büyüme, ton başına kârlılıktaki artış, yüksek kapasite kullanımı ve FAVÖK marjındaki genişlemenin operasyonel performansı güçlendirmesine dayanıyor. EREGL’nin PD/DD oranı 0,73, F/K oranı 26,50 ve FD/FAVÖK oranı 10,64 seviyesinde bulunurken, net parasal pozisyon kazancının 672 mn TL ile net kârın yaklaşık %30’unu oluşturması kâr kalitesinde izlenmesi gereken bir unsur oldu. Genel çıkarım, operasyonel toparlanma ve kapasite kullanımındaki güçlenmenin hisseyi desteklediği, ancak stok değer düşüklüğü, negatif serbest nakit akışı, artan kısa vadeli borçluluk ve çelik fiyatlarına ilişkin belirsizliklerin yukarı yönlü potansiyeli sınırladığı yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
