Ahlatcı Yatırım, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 146,70 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otosan 2Ç26’da 221.129 mn TL ciro, 9.900 mn TL FAVÖK ve 4.452 mn TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa beklentisinin %5,0, FAVÖK %5,2 ve net kâr %29,8 üzerinde gerçekleşti. Şirketin raporladığı 13.027 mn TL düzeltilmiş FAVÖK ise konsensüsü %13,8 aştı. Ahlatcı Yatırım tahminlerine göre ciro %5,0, FAVÖK %1,4 ve net kâr %33,9 yukarıda kaldı.
Ahlatcı Yatırım sonuçları nötr değerlendiriyor ve düzeltilmiş FAVÖK’ün beklentilerin üzerinde gelmesini ile finansman giderlerindeki iyileşmeyi olumlu görüyor. Net finansman gideri yıllık %44 azalarak 9.804 mn TL’ye geriledi. Toplam finansal borç yıl başına göre %13 düşüşle 168.024 mn TL olurken, hedge dahil net döviz pozisyonu 10.743 mn TL’den 56.297 mn TL’ye yükseldi. İlk yarı yatırım harcaması 130 mn EUR ile satışların %1,9’una gerilerken 300-400 mn EUR yatırım bütçesi korundu.
Olumsuz tarafta şirket beklentilerini aşağı revize etti ve ciro büyüme tahminini yatay seviyeden orta-yüksek tek haneli daralmaya çekti. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %7-8’den %6-7’ye indirildi. Toplam pazar beklentisi 1,20-1,30 milyon adede, yurt içi perakende satış beklentisi 75-85 bin adede çekildi. İkinci çeyrekteki %5,9 marj yeni bandın da altında kaldı.
Net kârın önemli bölümü ertelenmiş vergi geliri ve parasal kazançtan kaynaklandı ve bu kalemler dışlandığında şirket yaklaşık 1,7 milyar TL zarar açıklıyor. Yurt içi perakende satış hacmi %28 gerilerken pazar payı %7,8’den %6,4’e düştü. Binek araç toptan satışları %74 azalırken kapasite kullanım oranı %80’den %73’e geriledi. İlk yarı operasyonel nakit akışı %76 düşüşle 19.219 mn TL’ye, serbest nakit akışı %83 düşüşle 10.908 mn TL’ye indi. Ahlatcı Yatırım 146,70 TL hedef fiyatını ve AL önerisini korurken, sonuçları zayıflayan nakit yaratımı ve aşağı çekilen marj beklentilerine rağmen hedef fiyat potansiyelini sürdürdü.
