Ziraat Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 131 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Sabancı Holding’in kârlılığındaki toparlanma 2Ç2026’da güçlü biçimde devam etmiş ve ana ortaklık net dönem kârı 14.160mn TL ile 7.233mn TL’lik beklentinin üzerinde gerçekleşmiştir. Net kâr artışında Akçansa paylarının devrinden elde edilen 8.900mn TL’lik tek seferlik satış kazancı belirleyici olurken, bu gelir hariç tutulduğunda da konsolide net kâr yıllık bazda iki kattan fazla artarak 5.300mn TL’ye ulaşmıştır. Ana iş kollarındaki operasyonel iyileşme, bankacılık ve malzeme teknolojileri segmentlerinin katkısındaki artışla desteklenmiştir.
Banka dışı konsolide net kâr 2Ç2025’teki 2.207mn TL’den 12.129mn TL’ye yükselirken, banka dışı FAVÖK %20 artışla 11.729mn TL olmuştur. Enerji segmentinin konsolide FAVÖK’ü, dağıtım faaliyetlerindeki iyileşme ve ABD’de devreye alınan yeni güneş enerjisi kapasiteleriyle %40 artarak 3.144mn TL’ye ulaşmıştır. Malzeme teknolojilerinin kâr katkısı 447mn TL’den 1.593mn TL’ye, bankacılık segmentinin konsolide kâra katkısı ise 107mn TL’den 2.031mn TL’ye çıkmıştır. Banka dışı kombine FAVÖK marjı 1,6 puan artarak %15,2’ye yükselmiştir.
Ticari faaliyetlerden elde edilen hasılat %7,3 gerilerken finans sektörü faaliyetlerinden brüt kâr %8,8 artmış, toplam brüt kâr 73.870mn TL ve marj %17,5 olmuştur. Faaliyet kârı yıllık %38 artarken, parasal kaybın 12.657mn TL’den 7.406mn TL’ye gerilemesi kârlılığı desteklemiş; 4.540mn TL net finansman gideri ve 9.258mn TL net vergi gideri artışı sınırlamıştır. Akçansa satışından sonra solo net nakit 35.300mn TL’ye yükselmiş, banka dışı Net Borç/FAVÖK oranı 1,7x seviyesinde gerçekleşmiştir. Akçansa devrinden 428mn ABD doları nakit girişi sağlanması, Mannok’un kalan %5,3 payının 20,5mn EUR bedelle alınması ve Teksas’taki 286 MW güneş projeleri için 533mn USD finansman tamamlanması öne çıkan gelişmelerdir.
Ziraat Yatırım, operasyonel toparlanma ve enerji yatırımlarının katkısını temel alarak Sabancı Holding için “AL” önerisini ve 131,00 TL hedef hisse fiyatını korumuştur; mevcut fiyat 88,25 TL’dir. Hissenin F/K oranı 8,92 ve PD/DD oranı 0,44 ile BIST-Holding ve BIST-100 karşılaştırmalarının altında bulunmaktadır. Bununla birlikte, Akçansa satış gelirinin tek seferlik olması, ticari faaliyet gelirlerindeki düşüş, finansman giderleri ve yüksek vergi gideri izlenmesi gereken unsurlardır. 6A2026’da ana ortaklık net kârının 14.500mn TL’ye çıkması ve 6A2025’teki 1.803mn TL net zarardan kâra geçilmesi, raporun yatırım tezindeki toparlanma vurgusunu güçlendirmektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
